日常消费品：乘规模场补栏之风 荐7股

　　投资要点：

　　动保高门槛、高毛利，成长潜力不可低估。动保行业虽然会受到下游养殖波动影响，但始终保持正增长，是传统农业周期行业中的绝对成长子板块。动保行业进入门槛较高、需要长期的研发积累，类似于医药、软件开发等研发行业具有较高的毛利水平，因此PE估值水平始终保持在40上下。

　　存栏、规模化同步提升，动保颇为受益。尽管短期环保督查会清退部分养殖产能，但生猪出栏回升趋势不会改变，从而带动疫苗整体需求增长。相比于生猪整体存栏，规模场存栏情况对于动保行业更为重要。散户加速退出、规模场大幅扩栏，未来出栏结构的变化令动保行业颇为受益。

　　升级基因工程，开启进口替代。随着养殖规模化提升，对于优质疫苗需求不断增加，进口疫苗市场规模已经突破50亿元。随着国产疫苗开始全面升级基因工程，进口替代开始逐步兑现。同时，技术升级使得疫苗质量进一步提高，这又会驱动疫苗渗透率和价格的同步提升。

　　行业评级及投资策略我们认为动物保健行业一直以来的高估值并非预期过高，而是得益于行业优质企业的稀缺性，因此行业估值水平不会出现大幅下降。在规模场补栏和升级基因工程双轮驱动下，动物保健行业将进入新一轮的爆发期，维持行业推荐评级。

　　重点推荐个股普莱柯：研发实力突出，储备品种丰富，重磅新品种疫苗上市推动业绩高速增长；生物股份：口蹄疫市场绝对龙头，规模化补栏驱动下公司最为受益；中牧股份：兽用生物制品行业业中唯一一家央企，国企改革预期强烈；天康生物：地处新疆，具有明显的区位优势；海利生物：市场苗销售实力较强，顺应行业市场化发展趋势；瑞普生物：国内禽用疫苗领军企业，积极布局宠物保健市场；金河生物：行业新进入者，圆环等新品种市场反馈良好。

　　风险提示：行业竞争格局加剧；生猪存栏恢复进度低于预期；重点推荐公司未来业绩的不确定性。(国海证券)