食品饮料行业:Q3白酒业绩继续向好,乳品回暖趋势已经确立 荐4股

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生,陈鹏 日期：2017-11-07

　　本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。2017年Q3白酒行业上市公司营收和净利润分别为1239亿元、395亿元,同比增长28%、42%,板块整体业绩继续向好。其中,高端酒继续发力、快速增长,次高端性价比突出、弹性较好。茅、五、泸业绩亮眼验证高端酒消费旺盛,行业依旧处于上行周期。在白酒上行周期中,龙头酒企具有品牌、产品、渠道等核心优势,有望形成强者恒强的局面,继续推荐一线龙头茅台、五粮液、泸州老窖。同时,我们判断随着一线白酒陆续提价,二三线白酒性价比凸显,具备了较好的弹性空间。因此,看好具备扩张能力和估值合理的二三线白酒,持续推荐古井贡酒(全国化扩张)、沱牌舍得。乳品板块,Q3伊利业绩大超预期,乳品行业回暖已经确立。伊利和光明前三季净利润分别同增12%、24%,其中伊利Q3净利润增长达33%,远超市场预期。伊利业绩超市场预期的原因在于两点,分别是乳品需求回暖,公司营收增长环比继续向好;终端动销良好,公司减少销售费用投放。在行业需求回暖、集中度提升、原奶成本可控(原奶价格温和上涨)的总体趋势下,持续推荐乳品龙头伊利股份。

　　上周市场回顾:上周食品饮料板块指数下跌1.03%,跑赢上证综指0.29个百分点,跑输沪深300指数0.31个百分点,板块日均成交额182.78亿元。子行业中肉制品最大,上涨4.68%。从估值来看,食品饮料板块市盈率为34.73,同期上证综指和沪深300市盈率分别为15.62和14.12。n行业重点数据:乳品行业,国内生鲜乳价格为3.48元/公斤,同比上涨0.90%,环比上涨没变,保持稳定。肉制品行业,9月生猪存栏量为34,991万头,同比下降7.21%,环比下降0.20%,猪肉最新价格为21.38元/千克,同比下降15.39%,环比上涨1.76%。

　　行业重点推荐:西王食品:看好公司运动营养和体重管理市场的发展;沱牌舍得:天洋大力推进改革,公司中高档酒占比有望持续提升;古井贡酒:省内消费升级空间大,期待黄鹤楼凤凰涅槃;伊利股份:乳品行业回暖确立,龙头有望强者恒强

　　风险提示:食品安全事故,业务开拓不达预期,宏观经济低迷。