【SmartMoney纽约4月18日讯】就在一个月前，贝尔斯登(BSC)即将倒闭的消息传遍了华尔街，投资者在恐慌中争先恐后地撤资逃离，是联储的介入才避免了贝尔斯登的破产。而此前大家早就在说，美国经济已经陷入了衰退，悲观情绪笼罩着华尔街。然而一个月后的今天，经济并没有恶化。相比大家当时的悲观预期，经济似乎有回暖的迹象。

　　我们只需看看这个财报季出来的一些重要财报就知道了。通用电气(GE)财报不及预期令大家震惊。但是有必要大惊小怪吗？所有人都知道主要是因为公司金融业务部门利润的大幅下降，这在银行、券商当中本是见怪不怪的事了。也许真正应该感到惊讶的是，GE的管理层居然没有事先预警。除此之外的财报都非常正面，英特尔(INTC)、IBM(IBM)和谷歌(GOOG)等科技股业绩令人惊喜。

　　那么本周的宏观经济数据如何呢？费城联储昨天公布的数据显示，当地制造业有所萎缩。但是前天纽约联储同样的调查数据则显示纽约制造商的信心大大改善。而且报告显示上个月工业产出增加0.3%，并不是大家所期望的下降。该指标是衡量是否衰退的关键指标。高科技板块的工业产出尤其强劲，目前正处于历史高位。

　　那么我们再来看看股市。标普在一个月前恐慌性探底之后，目前已经上涨了7.1%，表现最佳的板块是金融、能源和原材料，说明信贷危机正在缓解、增长的基本动能仍较强劲。信贷危机在缓和是不争的事实，如果你在一个月前投资“安全第一”的国债，你已经亏损2.9%，但是如果你投资的是“高风险高收益”的企业债券(也被贬称“垃圾债券”)，那么你的回报率是3.8%。如果你胆子更大，投资了引发此轮信贷危机、有“毒品”之称的债务抵押债券(CDO)，那你赚得更多：6.7%。

　　唱空者不惜放大一切来自金融和地产的负面消息，来支持自己的“衰退论”，自己情绪也陷入消沉。难道他们认为上面这些利好消息毫无价值吗？

　　低潮已经过去了，而且不单如此。看看银行板块的情况。昨天美林公布巨额减记，今天花旗(C)也是如此，到目前所有银行和券商公布的次贷及相关资产减记已经高达2500亿美元。这令人不解。根据纽约联储公布的数据，目前违约的所有次贷和Alt-A抵押担保证券价值仅1160亿美元。一种解释便是，银行按市值作出的减记来自于市场对证券违约率的过分高估，而事实上预期的违约可能并不会发生。

　　不要告诉我这完全是因为市场预期联储会将利率将到零，然后永远保持下去，以此来提振经济。这是一个月前市场的预期，而不是现在。我们可以准确地知道市场希望联储怎么做，只要看看联邦基金利率的期货价格就行了。大约一个月前，利率期货价格显示，市场预期联储在4月底的会议上继续降息75个基点至1.5%，然后维持该水平至少一年。但是今天的利率期货仅预期4月底25个基点的降息，但是一年后，市场预计最后一次25个基点的降息已经加回来了，而且还将上调25个基点。

　　现在整个情绪是如此糟糕，即便有好消息，人们也可能选择忽略，因为大家习惯了一直以来的末日情绪。这是一个巨大错误。也许更糟糕的是，这种“经济失败主义”有可能是总统竞选的一个政治工具，也许从第一次总统大选就是如此。候选人都比赛似的抹黑经济，让你感到恐惧，然后投他的票，希望他来治理这种局面。他们希望你相信美国经济完蛋了，黄金时代已经过去了，大家束手无策。但这并非实情。谷歌昨天强劲的财报就证明了这一点。

　　一个不到10年历史的公司，能够赚到几十亿美元，我能够真切感受到这说明什么，因为我就住在硅谷。对我而言，这不仅仅是一份财报，而是几千个高薪的岗位，是几十栋摩天大楼，员工在这里将公司推向前进。在硅谷，并没有所谓地产危机，人们不需要靠次贷买房，大家靠的是自己的工作、薪水、奖金和谷歌这样的公司奖励的股票期权。换句话说，我们相信勤奋、创新能够带来增长。

　　那么是否存在住房过度建设和过度购买的局面？如果一些银行仍然提供愚蠢的贷款，而一些愚蠢的购房者依然接受这些无力偿还的愚蠢贷款，怎么办呢？我想这是一个问题，但最终并非主流现象。经济还在往前进步，股市也将跟随前进。

　　(本文作者：Donald Luskin）