纽约联储当地时间周二（5月17日）发布了三份声明，宣布将展开小规模国债及MBS出售，这引发了关于美联储可能开始缩减资产负债表或是加息步骤一环的猜测。但金汇财经认为，不必对纽约联储的最新声明感到忧虑甚至是恐慌，因为这只不过是小额操作测试。

这三份声明大致是这样子的：

①将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为2-3年。

②将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模机构住房抵押贷款支持证券（MBS）出售，总金额不超过1.5亿美元。

③将于5月25日开展小规模的回购操作，将与美国初级市场交易商进行。操作将分批进行（国债、机构及机构MBS），总金额不会超过7亿美元，每一个交易商在每一环节的每一项操作中的交易金额限制在1千万美元内。

初级市场交易商即有资格直接与美联储进行交易的华尔街金融公司。

这三份声明均强调，这些操作并不代表货币政策的改变，也不能被当做未来货币政策立场作出任何变更的时点的参考。

美联储资产负债表从2008年年底QE后开始快速扩张，从2.12万亿美元一路扩张至2014年10月QE退出，资产负债表到达峰值4.47万亿美元，随后一直稳定至今。虽然2014年QE退出，但实际上美联储并没有停止购买资产，而是把到期证券本金用于再投资，以保持资产负债表的稳定。 

纽约联储此次宣布小规模国债及MBS出售，不免让人联想此前对于美联储缩表策略的讨论。但金汇财经通过查阅纽约联储官网后认为，大可不必对比感到焦虑，因为这只不过是纽约联储例行的小额操作测试。

纽约联储交易部门负责美联储的公开市场操作，通过回购与逆回购操作可改变银行准备金水平，并影响短期利率。美联储采用此类（回购/逆回购）公开市场操作以管理联邦基金利率，该利率即银行间市场超额准备金的隔夜拆借成本，亦是美国银行业向企业和消费者放贷的利率基准。

其实，早在今年2月17日，美联储已经提前预告市场，其为了将来早晚到来的缩表进程，需要开始进行一些小额操作测试，包括（但不仅限于）：回购协议，国债的直接购买和抛售，MBS抛售，MBS息票互换，美元或者非美元流动性互换操作等。

而且，纽约联储官网2月18日曾发布声明称，将于2月23日购买小规模国债，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为20-30年。

美联储过去扩表（从0.9万亿到4.5万亿之间的3.6万亿增量）买的主要是MBS与国债，MBS增加1.7万亿，国债增加了1.9万亿美元，国债资产中95%是中长期债券。

民生海外认为，此次国债及机构MBS抛售金额很小，不要过度猜测，过去扩表买了1.7万亿美元的MBS，目前仅是1.5亿的额度，占比万分之一还不到，国债也是同理。

美联储主席耶伦（Janet Yellen）年初曾表示，“美联储将在利率略微升高之后启动缩表进程”，毫无疑问，未来的紧缩之路，一定是加息+缩表+公开市场操作等组合工具模式，短期来看，刚加息一次，利率还位低位，短期内尚不会进行缩表。

但中长期来看，美联储可能会逐步下调用于再投资的本金比例，因为债券自然到期而造成的缩表效应将越来越明显，不过在这个过程中，美联储一定还会适时购买或抛售资产，已平滑资产负债表的波动，减少对长期利率的冲击。