1月份以来，黄金在美元的打压下整体表现并不出色，但由于受到地缘政治风险的支撑，以及市场担心美联储将很快结束加息周期，截至11月底黄金仍然录得连续两个月收涨。时间已经迈入2018年的最后一个月。本周以来，芝商所（CMEGroup）旗下的COMEX黄金期货（合约代码：GC）表现较为强势，整体围绕1230美元波动。

       其中交投最活跃的2019年2月黄金期价12月4日比前一交易日上涨7美元，收于每盎司1246．6美元，涨幅为0．56 %。主要由于美债收益率走软，美股暴跌，美元受打压，提振黄金。

       基本面看，美国国债收益率曲线出现的倒挂走势打压美元。5年期与3年期美债的收益率差周一跌至负0.7个基点，是2007年以来首次跌破零水平。收益率曲线倒挂一直以来都是一个可靠的经济衰退信号。除了五年期和三年期美债收益率倒挂之外，美债收益率曲线的其他部分也更加平坦。

       年期与10年期收益率差周一跌至16个基点以下，创下2007年以来新低。此外，美股大跌提振黄金。12月4日美股大跌，市场避险情绪再度升温，美股银行股进入熊市，这也为黄金提供了一定的支撑。

       值得注意的是，对于黄金短期未来走势，持仓数据显示黄金市场投资人气减弱，投资者看多黄金的意愿降温。根据美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，由于黄金投机性净多仓的大减主要是由于多头的大规模撤退，截至11月27日当周，COMEX黄金CFTC总持仓442801手，较前一周减少83139手，为年内持仓均值498701.5手之下。持仓结构上看，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金期货投机性净多仓减少7025手，使得其净多仓总量从前一周的8896手降至1871手，降幅高达约80%。

成交量方面，芝商所的COMEX的日均交易量持稳，且高于伦敦场外交易黄金市场的水平：

       1、芝商所COMEX的日均交易量为3400万盎司。2、据伦敦黄金市场协会（LBMA）11月20日首次公布的数据，LBMA 11月12日当周的黄金日均交易量为3020万盎司，该数据统计来源包括其成员包括汇丰(HSBC)和摩根大通(JPMorgan)等大型银行在内。

       显然，纽约的黄金市场规模更大。一般而言，黄金的价格波动与当日成交量呈现较强的一致性。从2012年至今黄金波动性和成交量走势来看，两者呈现一定的正相关性，尤其是当黄金日内成交量大涨时，黄金的波动性也会随着走高并在短期内维持在高位。

       投资方面，芝商所的COMEX黄金期货可以有效管理市场风险，该合约的流动性非常好， 可通过集中限价订单簿（CLOB）、大手交易或EFRP获取流动性，日交易量接近2700万盎司。

       此合约也可以用于分散投资组合在动荡时期投资避险资产黄金对抗通胀以及用作货币。黄金市场会受到全球各地发生的事件影响，使用COMEX黄金期货让参与黄金市场变得容易，在几乎所有市场环境下都能带来投资机会。

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文/旬子岩