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塑料主力合约1009 本月呈现冲高回落的小十字星，成交持仓均下降。PVC1005 走势雷同，成交持仓均上升。 塑料指数月K 线上涨0.62%，PVC 跌0.58%，均低于石化指数涨幅，后者为上涨1.08%。与原油的走势比较显示走势大幅弱于原油。 二、行情成因分析 (一)经济与金融 国际货币基金组织(IMF)周四称，预计今明两年亚洲经济增长速度将高于数周前该组织作出的预测，同时提醒亚洲各国决策部门防范本地资产和房地产市场可能存在的泡沫。在针对亚太地区的《地区经济展望》(Regional Economic Outlook)报告中，IMF预计2010年和2011年整个亚洲地区的经济增长速度都将达到7.1%。在本月初发布的《世界经济展望》(WorldEconomic Outlook)报告中，IMF预计亚洲地区今明两年的经济增长速度将分别达到6.9%和7.0%。 央行29日在公开市场操作中发行200亿元3个月期央行票据，收益率与上期持平，为1.4088%。同时，央行还进行了91正回购操作，交易量为500亿元，中标利率为1.41%，故四月的最后一周共计实现资金回笼2000亿元，其中票据投放量为850元，较前三周都大幅回落，也使得最后一周共计实现资金净回笼1150亿元。前两周央行的净回笼量出现了大幅回落，而本周央行重现千亿规模资金回笼。但是市场人士预计，目前央票发行利率维持稳定，市场资金面宽裕状况未改。 (二)化工行业 近日，石油和化学工业规划院副院长白颐在新形势化学工业潜力分析会上表示：“眼下看来石化业面临较大的短期压力，但金融危机也有其积极的一面，在我国大力实施《石化产业调整振兴规划》的新形势下，产业发展面临一定的机遇。” 预计到“十二五”末期，我国原油加工能力将达到4.8-5亿吨/年，新增产能在西南地区所占比例将有所加大，华南和环渤海地区的比重也将增加；部分大型炼油装置将进行扩能和流程优化改造，燃料油消费总量不会下降，但加工模式将有所提升；资源型合资项目的建设进程加快，成品油批发和零售将逐渐放开。 预计到2015年，我国乙烯生产能力将达到1900-2100万吨，自给率达到63-67%。“十二五”期间，我国将建成更多的世界级规模的炼油-乙烯-芳烃上下游一体化的产业基地，延长产业链、采用新技术和多品种方案等将成为主流选择。另外，基地化、规模化、一体化的建设将是行业发展的主题，从而进一步提高行业的综合竞争力。 金融危机对于石化行业的影响具有四大特点：一是金融危机发生后，世界经济停滞甚至衰退的风险明显上升，国际油价大幅下跌是危机向实体经济传递的最直接表现；二是油价下降迅速向石化产业下游传递，化工产品价格的下跌幅度远高于油价跌幅；三是经济衰退引发化工下游市场疲软，轻纺、电子、建材等行业都出现了市场萎缩、需求降低的情况，直接影响到化工产品市场；四是各个国家和地区所受到的影响程度不同，资源和产品外向型国家受到的影响更加直接。 此外，全球经济放缓将给出口依存度高的行业带来明显压力，化工行业中受影响较大的有无机盐、染料、农药、轮胎、胶鞋和橡胶制品等行业。对于以石油替代为目的的新能源开发利用产业而言，原油价格降低使发展该产业的驱动力和经济性有所降低，煤化工产品大幅降价也影响新投产企业的经营，在短期内不能盈利和如期归还贷款，将大大增加成本压力。 目前中东正在完成从单纯的石油出口向多种石化产品出口的转变。海湾石化和化学品协会(GPCA)秘书长阿尔-萨登称，中东地区目前石化产量约占全球11%，到2015年这个比例将升至16%，达1.15亿吨/年。由于乙烯及其衍生物产能显著增加，预计未来5年中东将成为聚烯烃的主产地。ICIS分析认为，到2010底，中东的乙烯产能将超过欧洲，接近世界总产能的20%。埃克森美孚化工总裁史蒂夫?普赖尔预计，未来10年世界石化产品的贸易将增加一倍，其中中东将占有75%的净出口份额。美国化工理事会(ACC)预测，2010年中东化学品产量将稳中有升，其中，沙特将增加6.3%、卡塔尔增加7.4%、科威特增加3.2%、阿联酋增加3.4%、伊朗增加2.2%。凭借乙烷原料的低成本优势，中东石化建设热潮还在继续，并将在今年达到顶峰。今年中东地区伊朗、沙特等国将有总计超过500万吨/年乙烯裂解装置投产，新增产能约占世界总量的4%。 (三)现货信息 现货方面，本月LLDPE现货价格只有两个报价：4月23日之前报价11350,4月26日之后报价10900，降450元。 本月电石法PVC 现货价格呈现震荡走高态势，从7450 元/吨一直调高到7600 元/吨。显示有别于期货走势，现货方面供需仍旺盛。 三、后市研判 整个四月商品市场化工板块和金属板块呈现冲高回落格局，尽数回收前半月涨幅。基本面上，国家关于房地产的调控措施扮演了市场信心的试探者，而货币政策方面，央行连续的回收流动性举动已经让市场实实在在的感觉到“倒春寒”。 商品市场估值方面，明显弱于外盘。中国市场的价值洼地一方面也是人民币升值预期造成的。后期人民币升值预期的加强也会压低商品市场的整体价值中枢。 因此，整体来看，市场走势正在慢慢印证我们之前化工板块策略报告的结论——市场正在试探下跌通道的可行性。但是，我们暂时还不能看的过低，毕竟商品基本面的供需两旺仍然是不争的事实，尤其是PVC。 操作上，五月谨慎看反弹，至少会维持一周时间。大幅下跌之后不建议低位追空，趋势性空单可长做，短线反弹未可避免。 |
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