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如此，资本市场将以直接融资慢慢替代信息披露不充分的间接融资。目前，直接融资只占10%，间接融资占90%的份额，而正常的情况下两者是平均比例。利率市场化后，银行存贷差将缩小，这是对其的挑战，但是其中间业务将得到发展，从而改变银行利润对存贷差的依赖程度，在发行短融(指短期融资)、中票、理财产品等中间业务上获得更大的收益，增加银行的竞争力。 从利率市场化来讲，需要形成一条符合市场无套利原理的基准利率曲线。1月17日，央行宣布本周暂停央票发行。而在央行保留着对3年期央票发行利率、1年期央票发行利率、3个月央票发行利率、活期存款利率、3个月存款利率、6个月存款利率、1年期存款利率、5年期存款利率，以及相应期限的贷款利率等如此多期限的“政策利率”的情况下，难以保证这些“政策利率”之间能够完全符合市场的“无套利原则”，显然，最直接的解决办法，就是大规模缩减央行定价的利率数目，而3 年期央票和1年央票的相继停发，很可能就是这方面的举措。 据了解，国内的债券市场利率、同业拆借利率、贴现利率都已经基本实现了市场定价，外币利率的市场化基本到位，贷款利率的浮动空间已经足够大，基本只剩下了贷款下限和存款上限的管制。实际上，各大银行已通过无风险或近乎无风险的银行理财产品的方式，将利率战带到现实中。比如去年年末中行推出两周期理财产品年化利率高达6.1%，同行可谓只能望其项背。而未来可以预见这种不同银行间的竞争将更为扩大。 利率市场化带给我们的实际影响是，随着央票主力工具的相继停发，若其他因素不变，2011年的公开市场到期量将持续减小，从而市场流动性将依次递减，下半年市场流动性可能出现紧张局面，市场利率的波动性也将加剧。但发债人一方面可更有效率地融到资金，另一方面投资者的利率回报升高已成趋势。 利率市场化今年将会有重大突破，但是离真正的利率市场化，我们还要走很长的路。 |
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