上周全体转债均价为120.92,有所回调。债性上,平均纯债溢价率从28.58%上升至31.96%,大盘弱势下转债市场债性加强,唐钢转债纯债溢价率仍旧最低。转债整体平均到期收益率从-4.11%升至-3.97%。股性上,上周转债平均转股溢价率为35.29%,有所提高。总体上,当前转股溢价率处于均值偏上,转债的防御型特征逐渐显现,随着股市继续调整,转股溢价率仍具有上行的动力,在股市弱势格局中转债的股性减弱而债性增强,存在防御价值。 投资策略:防御情绪下谨慎配置,优选唐钢、国投和美丰。数据方面,商务部公布最新农产品价格反弹,表明5-6月份通胀压力高,我们预测5月为5.5%,6月为5.7%。4月70个大中城市超八成房价环比上涨,房价调控效果甚微。政策方面,周小川行长在“2011 陆家嘴论坛”上指出中国需要也有可能尽早运用宏观审慎性框架,表明当前货币政策主基调不会改变。资金面上,18日准备金上缴后回购利率上行,本周财政存款上缴以及月末因素也将使得短期资金面不乐观。无论从市场换手率,基金的持仓量,还是从市场热点的活跃度来看,当前投资者情绪异常谨慎。结合通胀形势、资金面以及政策信号,短期内股指走势难以改善,在市场情绪偏防守背景下,转债投资也宜防御为上。 对于银行类转债,资金面紧张和资本金要求的提高都偏利空,短期对银行类转债持谨慎态度;国际石油价格波动剧烈,石化转债估值合理,需要把握波段机会;钢铁类的唐钢转债债性较强,在防御期具有投资价值;电力类转债建议继续持有国投转债,川投转债等待其估值回归;化工类转债重点推美丰转债,澄星转债仍有较大风险;塔牌转债已经接近赎回期,转债余额只有8%,卖出或转股宜早不宜此;其他类型转债,优选转债估值合理,正股有企稳反弹动力的品种。 |
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