利率政策和市场资金面变化直接关系债券市场走势。根据交通银行 (601328 股吧,行情,资讯,主力买卖)金融研究中心等机构预计,上半年我国GDP将逐季走高。另一方面,物价水平并不具备迅速回落的基础。4月份,居民消费价格(CPI)同比上涨5.3%,5、6月份预计CPI数据仍将处于高位。根据当前央行调整准备金率和基准利率的策略,6月份基准利率再度上调为极大概率事件。 按寻常市场逻辑,加息将给债券市场带来较大的收益率上行压力。然而,市场实际表现为何与之相反呢?资金面的相对宽裕是交易所债指不降反升的主要原因。一季度末,市场隔夜回购收盘利率1.9%,较上年末下降266个基点,以往季末紧张的局面并未出现。 当前,我国正处于社会投资需求尚未有效释放的阶段。利率政策对债市的影响相对有限,资金面仍是交易所债市的主导。个人债券投资者在关注政策同时,必须牢牢抓住市场流动性这个牛鼻子,根据资金面变化进行投资。 配置型投资已成为我国债券市场的主导力量,以全国性商业银行为代表的配置型投资者偏好于长债,使得长期债券的需求大幅上升。 交易所债券市场的个人参与者通常是交易型投资者。由于配置型需求在债市处于支配地位,压低了债券收益率且影响债券流动性,使投资者对交易所多数券种实施波段操作的可能性降低。目前,比较可行的交易型投资方法主要有三:一是在配置型行情下,一级市场需求旺盛,投资者可以适度参与高收益信用债的一级市场申购;二是高收益信用债代持套利。年初以来,7天回购利率均值在2.5%左右,除去月末个别时点,7天回购利率均值仅2.3%。高收益信用债代持套利在保证资金流动性的情况下,仍将获得较高的票息收益。建议选择5年以下特别是3年期品种,主体评级较高的城投债和信用债;三是把握转债的操作机会。今年,低估值的大盘蓝筹股机会频现,债市投资者通过可转债的投资享受股市上涨的收益。 |
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