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债市依然是目前资金避险最理想的场所之一。其中，信用债以及可转债受到广泛关注，其后续机会被认为是债市中最闪光的亮点。 信用债“黄金十年” 4月11日，信用债三大指数齐创新高，而几日前的4月6日，央行正式启动了年内的第二次加息。与此同时，整个3月份银行间信用债发行量出现井喷，相比去年同期增加了七成多。 光大保德信信用添益债券基金经理陆欣在接受记者采访时表示，短期来看，信用债存在结构性与阶段性投资机会，而长期上，信用债有望迎来黄金十年。 陆欣指出，自2010年加息周期开启以来，4月6日已是第四次加息，也是今年的第二次加息，从加息后市场的反应来看，市场调整并不大，在流动性预期充足的情况下，利率调整对市场的影响已经趋于减弱。 同时，陆欣指出，基于“调结构、促转型”的经济发展规划，未来密集加息的概率较小，因为高利率的市场环境无助于经济内生性增长，国家将采用更加多样化的手段进行宏观经济调控，而非倚重货币政策。这就为债券市场提供了良好的投资环境。 针对2011年信用债具体的投资机会，陆欣指出，考虑到高票息债的持有期价值，高收益银行间及交易所企业债和公司债，无疑是2011年信用债的优质配置品种，同时由于资金面紧张，短融在收益率上行过程中调整幅度较大，也具备较好的配置价值。 信用风险方面，2011年企业盈利总体良好，现金流能够覆盖债务本息，信用债发生违约事件的概率较小。投资价值方面，一方面信用债高票息可以提供相对较强的利差保护，另一方面信用债收益率在前期调整中领先基础利率调整，已经隐含1～2次加息空间，其投资价值较为可观。 陆怡更看好信用债的长期表现。对比美国成熟市场，我们的实体经济对于信贷的依赖度过高，2005年～2007年，我们的信贷融资量占整个社会企业融资的70%以上，个别年份甚至达到90%。这样的融资结构，使得银行承担的压力很大，也使得企业融资的渠道受限。 在此背景下，发展直接融资成为近年来特别是2011年的首要任务，中国的“十二五”规划蓝图已将“大力发展债券市场”纳入其中。而这种投资机会在公司债券、企业债券、金融债券等非国家信用债券领域将体现得更为明显。 |
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