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今年以来上证国债和企债指数持续在历史高位区域波动，累计涨幅分别为0.67%和1.04%，这是统计了债券价格和应计利息后的数据，年化收益率大致为3.3%及5.1%，企业债表现较好。 目前3-5年期的国债品种收益率大多在3%上下，10年左右的品种收益率不到3.5%，普遍低于1年期存款利率。信用债的税后收益率尚可，有些存续期在5年以内的品种有6%以上，对投资者有一定吸引力，这应该也是企业债整体表现好于国债的原因。 近期发布的一些数据显示，今年宏观经济增速将趋于回落，GDP增长目标已经下调到7.5%，比去年实际增长降低近2个百分点，通胀目标为4%，也较去年实际数据明显下降。两会期间央行行长表示存准率还有较大下调空间，这与笔者此前判断相符。但是虽然CPI呈现下落趋势，2月数据近2年来首次低于存款基准利率，但笔者认为降息时机未到，除非CPI持续回落并显著跌破一年期存款利率较长时间，或者实体经济增速严重下滑。 今年债券的供应量估计会高于去年，地方债、企业债，包括一些低信用等级的“高收益”债券都会大量发行；虽然资金面也会有所松动，估计全年下调存准率4-5次，但能否满足需求存在不确定性。另一方面，过去几年债市与股市显现出较为明显的“跷跷板”效应，虽然近期股市出现冲高回落，但整体表现较去年下半年有明显好转，未来如果有更多资金流入股市，则债券市场整体机会不大。 对于后市来说，新的债券基金发行和入市一定程度上能推升债券价格，但近期也有较多的新债供应，原先的债券持有人也可能获利回吐，尤其是股市行情活跃时，有些基金可能会减持债券增持股票。因此，投资者在债市整体回暖的背景下仍要居安思危，保持一份清醒。 以固定收益类品种为主要投资对象的投资者往往是风险厌恶者，对收益的要求则不太高，可选择的品种既要考虑收益性、也要考虑流动性，对于风险也要综合权衡。笔者认为，企业债、货币基金、分级基金A类份额、可转债、新股认购、上证50ETF等蓝筹股为主的ETF基金等产品都可作为投资工具。投资者在研究相应产品风险收益特征的情况下，通过组合配置可以达到分散风险、提高收益的目标。 |
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