第一金融网主办
|
面对双双下行的CPI和PPI数据，国内股市出现了震荡下跌态势，基金的态度也趋于谨慎。在最新发布的机构策略报告中，基金公司普遍认为，由于经济下行趋势不改，加之上市公司业绩预期较差，目前股市难以出现趋势性向上的行情。而低通胀、弱增长的基本面环境仍有利于债市。虽然不大可能延续上半年的强劲势头，但稳中渐进的态势不会发生改变。尤其是信用债，将会渐入佳境。 自6月中下旬起，资金面显著趋紧，市场普遍预期央行将在近期下调存款准备金率。但进入7月份之后，随着央行大量使用逆回购工具，市场对数量型政策是否会如期放松产生一定疑惑。在市场情绪围绕准备金政策展开的背景下，央行赶在二季度数据发布前超预期地下调了存贷款基准利率。从政策意图来看，下调基准利率，尤其是下调贷款利率对促进实体经济增长具有积极的意义。由于通胀水平降至2%附近，较高的实际利率显著侵蚀企业利润，在外需没有明显回升的情况下，内需不振将掣肘经济增长。投资型信贷需求萎缩及主要工业品库存大幅上升均是经济增长不佳的主要表现。预计随着通缩风险的进一步加大，央行仍可能继续下调基准利率。 从货币市场来看，央行近期继续通过逆回购向市场投放资金，同时逆回购利率逐次下调，表明央行试图维持货币市场利率平稳的意愿。逆回购在短期内有效缓解了银行间资金面偏紧的状况，但影响流动性内生性趋紧的因素仍没有改变，如果央行不下调存款准备金率或进一步加大逆回购力度，货币市场将继续维持紧平衡状况，回购利率难有实质性回落。短期内资金成本偏高是抑制市场多头情绪的主要因素。从货币政策趋势来看，在今年的两次降息中，存贷款利率市朝进程明显加快。考虑到利率市朝的核心意义在于完善利率形成机制，货币市场利率在货币政策调控中的作用也将逐渐增强。 总体来看，我们认为，短期债市收益率仍将延续震荡下行的态势。对于下半年的债券市场，债券牛市行情尚未完结，从目前可以看到的经济基本面来说，还看不到大幅反转的因素，所以在比较长的时间内，债券市彻是会有一个中性偏正面的因素在里面。而伴随着 CPI的不断下行，以及实体经济的超预期下滑，未来货币政策放松可期，债市行情有望再次蓄力。(上海金融报) |
|
|
||
|
|
||
