● 于泽涵

　　随着鹏瑞利中国商用信托（Perennial China Retail Trust）上个星期正式敲锣上市，本地的中国商用信托又添一新兵。分析师指出，中国零售房地产可能迎来更多的商业信托经营模式。

　　新加坡证券投资者协会研究（SIAS Research）分析师黄建锝指出，信托可以投入更多的资产用于发展项目，派发政策也相对灵活。这种管理方式可以发展更多的被低估的资产，而不是单一的购买已经稳定下来的资产项目。

　　“我们看到更多公司采用商业信托的形式来经营中国房地产，因为中国市场还没有饱和，有很多发展以及资产提升的空间和机会。”

　　刚刚挂牌上市的鹏瑞利中国商用信托，是本地首个专营中国商用房地产开发的信托。该信托最直接的竞争对手，当属嘉茂中国商用产业信托，不过后者是以房地产投资信托（Reits）形式经营。此外，华瑞中国地产信托（Treasury China Trust，TCT）也涉足中国商用零售的地产项目。

　　它们看好的是中国日益增长的零售市场，从而让单位持有者享受净资产的升值和稳定的派发回报。

　　黄建锝表示，对于投资者来说，在决定是否要投资这些信托前，首先要考虑这能否为自己带来回报，以及公司的计划是否可行。其他的考虑因素还有这些房地产的地理位置，接下来市场的供应，以及短期和长期的股息派发政策如何，后者往往取决于完成项目资产所占比例和公司的发展计划。

　　他还指出，中国的零售房地产市场近年来发展迅速，但主要城市未来三年的供应也比较充裕。另一方面，尽管2008年爆发了金融海啸，但黄金地段的零售租金在过去几年来基本上保持稳定。考虑到中国政府正加大力度为住宅房地产降温，相信将让一些热钱流入零售市场。

　　华侨银行证券研究在最近一份报告中写道，华瑞中国地产信托正在转变其在中国的策略，从注重商务资产和北京、上海等一线城市的项目发展，到现在进军二线城市，包括在青岛发展的大型零售房地产项目。该信托也正在积极寻找西安的机会，把握住中国中部和西部地区的零售市场。

　　华瑞中国地产信托是一家以新加坡为基地的商业信托，拥有、管理和发展中国商业房地产，目前管理超过120亿人民币的资产，办公楼和零售产业面积超过80万平方公尺。