“冰火两重天”在2014年被演绎得淋漓尽致，巴西一边世界杯疯狂，一边承受着80年一遇的干旱。俄罗斯意欲与欧美分庭抗礼，不料落得遭遇滑铁卢下场。欧元区核心国家逐渐走下坡路，全球经济复苏仍步履蹒跚。美国结束QE加息预上，它国家货币政策猝不及防。

英国经济复苏越走越慢，纽储行也由担忧经济过热不得不刹停加息周期。欧央行两度重拳出击并誓言捍卫购买更多资产的立场。日本安倍经济效应不佳却掀起当局的又一轮宽松潮。中国逾两年来首度降息，更多的新兴经济体忙着收拾廉价资金撤离后的烂摊子……而美股美债美元满堂欢笑，却不闻大宗商品猛然扭头狂泻三千里之悲，也不觉新兴货币连连贬值之苦。

2015年，是联合国千年发展目标到期的一年，是否能成为愿望成真的一年？各国转向灯应该怎么打？外汇、股市、大宗商品以及债券等金融产品又将何去何从？

一、巴西难饮世界杯经济 自然灾害中寻找商品交易机会

作为世界第7大经济实体及金砖国家，巴西是新兴经济体的典型代表，经济一度在本世纪前10年迎来高速增长期。可惜好景不长，最近三年来，巴西经济增幅一直在低位徘徊。

巴西经济未因世界杯而明显提振，却因罕见干旱致农产物大量减产。巴西国内有着辽阔的农田和广袤的牧场，农牧业是该国经济的支柱产业。主要出口的农产品包括蔗糖、咖啡、可可、玉米、大豆、柑橘、橙汁、烟草等等。这给寻找商品交易的投资带来了机会。

自然灾害的确会在短期内影响金融市场，然而作为理性的投资者，要清醒认识到价格围绕价值波动这一规律，不要被表面现象所诱导，做出冲动的决定。毕竟，某些自然灾害没有可预见性，且其带来的商品交易机会也是稍纵即逝的，所以一旦时机来临，不要轻易错过！

二、俄乌恩怨难解难分 普京孤掌难鸣仍拒低头

二十多年来，俄乌关系时好时坏，明争暗斗从未停止。克里米亚入俄为欧美将俄罗斯放在对立面提供了新的借口，美欧纷纷对俄数位重要官员及企业实施制裁，以迫使俄低头。

卢布暴跌、西方制裁和油价下跌等多重压力下，俄罗斯经济遭遇了巨大创伤，不管是干预汇市还是加息，都无法阻止卢布单边下跌。俄央行预计今年俄罗斯经济增长预期恐只有0.3%，而2015年将可能为0.0%。俄罗斯经济甚至可能成为引爆新一轮全球金融危机的黑天鹅。

三、加息——美国股市新的风向标

如果用一词来形容美股走势，"牛气冲天"或"牛气逼人"可能最恰当不过了。自2009年3月创下12年来的低点后，美股牛市持续时间长达逾五年之久。伴随着美股高歌猛进，有人更是大胆预测未来两年回调幅度可能会达到40%至50%。在这样的"千呼万唤"中，明年美国股市是继续牛还是由牛转熊？

展望2015年，美股前景仍然较为乐观，因明年美国经济依然会领先于全球其他主要经济体，增速或达3%，公司利润率较高，加上美联储可能会因低通胀等问题放缓加息步伐。但这一切取决于美联储的加息时间。倘若美联储提前加息，那么美股显然将有见顶回落之势。技术面同样发出了类似的信号。虽然标普500指数月图上屡创新高，但蜡烛图上影线渐长，上方压力在逐步增强。因此，在美联储给出确切的加息时间表前美股预计仍有再创历史新高的可能。

四、内忧外患，纽元恐难见春天

"飞得越高，跌得越惨"这句话似乎在纽元上应验。在上半年表现最抢眼的纽元，自7月份来惨遭屠杀，一路溃退。一方面受到纽储行开始暂停其加息周期以及美元不断走强的影响，乳制品价格持续大幅下滑，新西兰农场的"荷包"严重缩水，令新西兰经济陷入悬而未决的境地。另一方面，中国和澳大利亚经济放缓导致新西兰出口大幅减少，贸易帐盈余逐步缩减。

外围国家经济表现趋缓对该国经济造成一定的负面影响，预计纽储行在明年年底或2016年之前可能都不会加息。此外，美国经济持续向好且美联储已经结束QE3对美元形成极大的利好，现市场更多关注的是 何时加息以及是否有提前的可能。货币对是相辅相成的，一旦美联储加息，美元可能进一步上行，纽元或进一步下滑。

五、欧央行欲说还休 争争吵吵为哪般

在各方力量的争吵妥协斡旋下，今年欧央行一系列行动大大超出了市场的预期，两次下调基准利率至历史低位0.05%，讨论已久的负存款利率终于面世，开展初始规模约为4000亿的四年期定向LTRO（长期再融资计划）操作，结束证券市场计划SMP冲销，四季度开始购买至少实施两年的资产支持证券ABS和担保债券购买计划。

但欧元区整体通胀仍未见起色。截止11月，欧元区通胀已经连续第14个月低于欧央行目标的一半，今年二季度以来不断放缓，三季度尽管小幅回升，但仍难以排除陷入金融危机以来第三次衰退的风险，根本无力刺激通胀回升。

如果欧央行尝尽各种方法，欧元区整体通胀仍未见起色，经济增长还是低迷，甚至再度陷入衰退或出现通缩，尤其是欧元区经济引擎德国出现大幅恶化，将可能加速全面QE的进程，尽管最终规模可能远不及日央行等。

2015年开始，货币政策会议将改为每六周举行一次，并拟从1月开始例行公布货币政策讨论情况，以完善与外界的沟通。如此看来，欧央行内部斗争究竟如何，将很快公诸于众，为评估欧央行推行全面宽松的可能性提供更清晰的线索。

六、欧猪五国——蜜饯包围的悬崖

继爱尔兰退出欧债危机纾困机制后，今年西班牙、葡萄牙和希腊也相继重归债券发行市场，并顺利获得市场认购，宣布结束或即将结束救助计划（意大利不在受援之列）。欧央行6月以来两度打出远超市场预期的宽松组合拳，更是极大地鼓舞了欧元区债市，昔日被贴上"欧猪"标签的五国国债收益率纷纷创下历史新低。那么，欧猪五国真的从梦魇中惊醒了吗？欧债危机五年长跑是否已经结束？

经济低迷，钱袋子干瘪，但加入欧元区的国家没有独立的货币政策，只能通过扩大财政支出以刺激经济，从而不断推高各国财政赤字和公共债务，欧盟财政监管机制不完善则成为五国大肆举债的帮凶。拆东墙补西墙的方式在经济繁荣时期倒也能吃得开，但危机时期，资本逐利的本性必然绕开"危险区"，五国陷入新债无处借，旧债无法还的境地，最终爆发主权债务违约风险。

在欧债危机水深火热的两年间，欧央行表现出了坚定捍卫欧元区完整性的立场，且从未放弃承诺如有必要将采取更多宽松，长期再融资操作LTRO以及"三驾马车"的大规模救助计划，为欧元区提供了大量流动性，很大程度上刺激了经济回暖，同时为恐慌的市场注入强心剂，这才让五国尝到了蜜饯的甜头，享受着繁华的时光。

七、透明度才是王道 伦敦金银定价盘要吹新风

从1897年至今，伦敦白银定盘价已经有117年的历史。它的定价模式是，每天中午，这三家银行举行电话会议，通过对比交易订单确定基准价格，作为白银现货价格的参考，供生产者、消费者、投资者及央行等其他机构所使用。今年4月，在面临价格操纵的指控背景下，德意志银行决定退出伦敦金银市场定价小组，并缩减大宗商品业务。按照规定，白银定盘价的商议和确定过程不能少于三位定价成员，德意志银行放弃定价权后，彭博、LME（伦敦金属交易所）、普氏能源（Platts）、大宗商品公司Autilla、洲际交易所（International Exchange）、ETF证券和汤森路透/芝加哥商品交易所共七家机构开始对新的白银定盘价展开激烈角逐。最终，汤森路透/芝加哥商品交易所（CME）联手胜出，新一代白银定价盘应运而生，运行了逾100年的伦敦白银定价盘不得不于8月14日推出历史舞台。

目前来看，多数人还都无法彻底了解新机制，但有一点可以肯定的是，由更加中立的机构如期货交易所来确定基准价，对市场各方来说更加公正、公平、透明。毕竟，对新事物的认识、理解和接受需要有一个过程，随着时间的推移，相信新的伦敦贵金属定盘价必将掀开一个新的篇章！

八、新兴货币忙贬值 大浪淘沙识真金

全球经济步履蹒跚走进2014年，发达国家表现分裂，美国领头欧元区垫底，新兴经济体增长继续放缓。经济增长失衡的大环境中，全球央行货币政策格局南辕北辙，美国加息压力不断上升，而以欧元区和日本为首的央行则高举宽松旗帜。然而，就在主要国家乐见于美元持续升值带来本币贬值，并维持宽松或加码宽松制造货币战争氛围之际，相当一部分仍处在抢占金融高边疆摸索阶段的新兴经济体却在为应对本国货币大幅贬值忙得焦头烂额。

今年表现最差的俄罗斯卢布和阿根廷比索，并不是今年才暴露的问题，而是需要两国痛定思痛拿出有效的解决方案避免历史不断重演。巴西、印 度、印尼、南非和土耳其，近两年来随着金融危机爆发后支持经济复苏的大规模刺激政策逐步收紧，经常帐赤字、国内杠杆水平处于高位且财政状况疲弱等问题重新被盯上，进而使得本国货币持续受到打压，逼近危机前水平，但尚处于可控范围，这些国家需要提高自身系统免疫力，使本国的努力不至于遭到外部环境冲击而前功尽弃。

其它新兴经济体11国的货币中除了沙特里亚尔实行与美元单一挂钩的货币政策，将自己的命运拴在别人的裤腰带上。韩国、墨西哥和中国的货币表现较为稳健，主要得益于这几个国家经济平稳运行为货币政策提供了较为灵活的空间。尽管前两者今年下半年也受美元持续上涨拖累出现下滑，但属于正常的波动周期，墨西哥比索维持在2009年以来的大三角内波动，韩元则保持缓步震荡走高的态势。人民币方面，国际社会对其升值的呼声很高，但中国根据自身经济发展状况对人民币实行有管理的开放，有效地将人民币波幅控制在合理范围之内。

其它新兴经济体的货币表现也大同小异，下半年来贬值的占多数，是机遇还是危机，都将取决于新兴市场自身状况。如果贬值演绎成恐慌，必将带来大量资本外流，引发滞涨，并陷入恶性循环当中。如果能将贬值控制在合理范围内，为本国企业创造更好的出口条件，刺激经济增长，进而以更强的姿态立足于当今充满竞争的时代。对于那些有本币升值压力的国家，则应当积极拉动内需，加快国内经济结构调整，灵活把控货币和经济政策，警惕热钱流入的风险，加大与其它新兴国家的合作力度，争取更多的自主与主动权，从而不断增强在国际金融社会的影响力和话语权。

九、耶伦女王的后QE时代 绵里藏针加息造势渐强

历时将近一年，耶伦有惊无险出色地完成了有序结束量化宽松的任务，而美联储开始加息的声势从若有若无到不断加强，也衔接地十分巧妙。市场对美联储货币政策的理解很好地在美元身上得到了反映。从去年底确认削减QE开始，美元开始企稳，并在美联储是否继续削减QE的不断自我肯定和否定中进入三角形震荡，今年7月美联储强硬派抬头推动美元突破整理形态，进而造就了半个世纪以来罕见的连涨十二周的神话。随后乘着美联储顾左右而言它时美元小幅修正，在美联储再次将天平倾向强硬立场后又一次勇创新高，直逼危机前高点。 

明年是否加息以及何时首次加息，是循序加息还是激进加息，仍将是接下来一年市场关注的焦点。大方向轮廓已经基本确定，从美联储官员最新的表态来看，劳动力市场存在闲置资源这个挡箭牌有望逐渐被通胀低迷替代，分歧仍是不可避免的，松与紧也可能交织出现，或许市场可以依照今年美联储货币政策变化的线路，尝试描绘未来加息的进程。但不管如何，只要美联储没有出现一百八十度急转弯的态度（可能受美国经济和政治影响），就让美元多头尽情飞吧，否则等加息靴子落地之时，恐怕只能追忆往昔了！ 

十、英央行加息，那么近又那么远

自2009年来，英央行就一直维持0.5%的超低利率水平不变，资产购买规模逐步扩大至3750亿英镑后也一直维持不变。平静突然被打破引发市场一阵哗然，两位赞成加息的委员在随后的几次会议上继续维持强势观点，认为通胀预期进一步下滑的可能性不大，且薪资可能迅速上升拉动通胀。可惜的是，他们的加息阵营并未能进一步扩大。大多数委员仍然认为，过早加息可能导致英国经济易于受到冲击，且通胀前景也不适合加息。最新的通胀报告很好地体现了英央行内部多数人的担忧，英国通胀和增长预期被大幅下调，甚至特别指出未来数月通胀可能跌破1%。

在是否加息的问题上，英央行其实一直很诚恳，早早将抛出指引，市场却很容易受到眼前的表象迷惑，只见树叶不见泰山，如果放下盲目跟风的脚步，回眸细看，英央行是否还能率先其它主要央行加息的困惑自然就可以迎刃而解了。