兴业投资：对俄供应的担忧升温，国际油价创十年多高位

2022年3月7日

市场预期西方对俄罗斯实施的严厉金融制裁将扰乱全球供应，这有力地支撑着国际油价强势上涨，美油和布油分别创2008年和2013年以来的新高。同时，伊朗与世界大国重启2015年核协议的谈判陷入不确定性，缓解伊朗大量原油重返全球市场的希望，也提振了油价。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨6.15美元，或5.63%，报115.36美元/桶，盘中最高触及115.98美元/桶，最低跌至107.24美元/桶;布伦特原油5月期货收涨7.95美元，或7.2%，报118.40美元/桶，盘中最高触及118.95美元/桶，最低跌至109.60美元/桶。

随着越来越多的证据显示俄罗斯难以销售其原油产品，市场预计西方因俄罗斯入侵乌克兰而对俄罗斯实施的严厉金融制裁将扰乱该国的石油出口，这仍支撑着油价。随着俄罗斯总统普京加大对乌克兰的攻击力度(据报道，俄罗斯军队更倾向于炮兵和空袭)，以及控制乌克兰的欧洲最大核电站，迫使西方领导人对克里姆林宫采取更多制裁。

随着俄罗斯石油越来越面临事实上的禁运，该国即将面临战争爆发以来的最大考验：如何出售数千万桶原油。周六，石油巨头俄罗斯石油公司(Rosneft Oil Co.，PJSC)多达8300万桶原油的首轮招标将截止。一些交易员表示，鉴于当前的市场状况，俄罗斯石油公司有可能决定取消招标。目前，俄罗斯石油贸易很大程度上处于停顿状态。

“如果俄罗斯原油继续无人问津，油价可能在未来三个月达到每桶150美元，”高盛集团能源研究主管Damien Courvalin表示，“我们在库存方面没有缓冲，而且页岩油生产商再次告诉我们，供应弹性非常小。因此，我们将面临最后的缓冲，即需求破坏，这会需要很大幅度的价格变动。国际油价今年已飙升近50%，供应形势本已吃紧，俄罗斯对乌克兰发起攻击之后，炼油厂和其他买家开始回避俄罗斯原油，进一步加剧了供应紧张。石油的上涨空间“很大”，但一旦油价突破每桶150美元，可能会开始出现需求破坏。”

对西方国家可能完全禁止俄罗斯能源出口的担忧，是支撑原油价格创十年多新高的主要因素。美国国务卿布林肯表示，美国正在与欧洲国家讨论联合行动，在确保充足供应的情况下制裁俄罗斯石油。“我昨天与总统和其他内阁成员进行了通话，谈及原油、俄罗斯原油问题。我们现在正在与我们的欧洲伙伴和盟国进行对话，将以协调一致的方式研究禁止进口俄罗斯石油的前景，同时确保世界市场上仍维持适当的石油供应，”布林肯在接受 CNN ‘国情咨文’节目时称。此举有可能使已经紧绷的石油市场加剧供应担忧。虽然交易员、船运公司、保险公司和银行对经手或为俄罗斯原油贸易提供融资愈发谨慎，但一旦正式禁运将增加不确定性，或导致布伦特原油期货合约创下自1998年推出以来最大波动区间。维多集团(Vitol)亚洲负责人Mike Muller表示：“虽然全球已预期西半球将无法大量进口俄罗斯石油，但我认为所有因素还没有完全出尽，后续将曲折丛生。”

与此同时，伊朗与世界大国重启2015年核协议的谈判陷入不确定性，因俄罗斯要求美国保证其因乌克兰冲突而面临的制裁不会损害其与德黑兰的贸易。据路透社报导，俄罗斯负责世界主要大国与伊朗核问题讨论的特使上周五表示，“我们可能会在下周中旬达成协议”。这位特使补充说，欧洲谈判代表可能返回各国首都，因为他们认为已经完成了自身的工作。若达成协议，美国将结束对伊朗石油出口的制裁，这可能导致每天多达130万桶的石油出口重返全球市场。策略师警告称，这不太可能弥补俄罗斯的供应缺口。

OPEC+组织维持原定的供应协议，原油市场正面临供应危机。“虽然国际能源机构组织释放 6000 万桶原油，但不太可能打压油价。原油供应方面，由于全球压低价格，考虑到全球原油闲置产能已经捉襟见肘，没有任何原油供应能够在短期内代替俄罗斯原油供应提供可靠的补充，”道明证券分析师解释称，“在这种情况下，随着全球原油供应紧张，油价可能会保持在高位，并倾向于进一步飙升。”

瑞银上调了布伦特原油价格预测，原因是俄罗斯石油供应中断的影响。瑞银将6月布伦特原油价格预测上调至125美元/桶、9月上调至115美元/桶、2022年12月和2023年3月上调至105美元/桶。在原油方面，由于全球闲置产能有限，要引发进一步的需求破坏并促进美国页岩气在2022年下半年强劲增长，油价需要继续走高。

此外，OPEC成员国利比亚的石油产量已降至每日100万桶以下，也加剧供应缺口。利比亚能源部长Mohammed Oun表示，该国的石油产量已降至每日92万桶，而数日前日产量为120万桶。利比亚境内最大油田沙拉拉油田当地时间3月3日宣布停产。据利比亚媒体报道，该油田停产原因可能与利比亚政局紧张因素有关。利比亚国家石油公司在3日同时宣布，因利比亚海岸线附近“天气条件恶劣”，拉斯拉努夫、布雷加等6个利比亚主要港口停止石油出口。对此，利比亚石油与天然气部表示，停止主要港口石油出口这一做法是利比亚国家石油公司的“单方面行动”，缺乏合理依据，且损害利比亚国家安全和人民利益。

据知情人士透露，美国方面和委内瑞拉官员讨论了放松对委内瑞拉石油制裁的可能性。在多年来的首次高层双边会谈中，双方各自就“最高限额”提出了要求，但在达成协议方面进展甚微。目前，美国方面正试图将俄罗斯从其关键盟友之一的关系中分离出来。

美国钻井公司上周减少原油钻井，但增加天然气钻井，且已经连续第19个月增加，或对油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月4日当周，原油钻井总数减少3座至519座，预期为527座;天然气钻井总数增加3座至130座，预期为128座;原油和天然气钻井平台总数持平于649座，预期为655座。

美元指数

美元指数上周五跳空高开后略微调整，随后自97.798水平继续上扬，触及98.878水平，为2020年5月底以来新高，因俄罗斯和乌克兰冲突的进一步升级提升了美元避险需求，同时美国非农就业报告强劲也提振了美元多头信心。

美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国2月份非农就业人数增加了67.8万，远高于经济学家预测的40万，1月份的非农就业人数由46.7万上修至48.1万。同时，2月份失业率从4.0%降至3.8%，预期为3.9%。虽然U6未充分就业率从1月份的7.1%升至7.2%，但参与率也从62.2%升至62.3%，仅比2020年2月的水平低1.1%。虽然与创造就业有关的整体和劳动力市场数据强劲，但关注通胀的美联储可能会因最新的工资增长指标而松一口气。2月份平均时薪同比增长5.1%，远低于预期的5.8%，1月份增幅由5.7%下修为5.5%，而环比增长0.0%，经济学家预测为0.5%，1月份增幅从0.7%下修至0.6%。

芝加哥联储主席、联邦公开市场委员会(FOMC)成员埃文斯周五接受CNBC采访时表示，一段时间以来，就业数据一直相当不错，劳动力市场处于非常有利的位置;俄罗斯和乌克兰存在巨大的不确定性。埃文斯接着说，最新的就业报告并没有真正改变美联储主席鲍威尔的定位，这句话可能被解读为埃文斯鼓励市场不要重新燃起本月晚些时候加息50个基点的预期。回想一下鲍威尔本周早些时候发出的加息25个基点的信号。埃文斯补充称，在通胀压力下，我们需要采取更为中性的货币政策立场，如果有必要，我们需要保持在接近中性的水平。近期大宗商品价格上涨加剧了价格的“无益”趋势，到今年年底，我们将更好地确定利率需要走多远。我不认为我们会看到货币政策制定像90年代那样严格，在每次会议上加息25个基点可能是非常必要的。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价回撤至上轨;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价向上轨回落;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。

1小时图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在116.50-130.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月7日高点126.70，突破后将上探128.00心理关口，然后是129.00心理关口和3月6日高点130.50，以及131.00心理关口和132.00心理关口;而下方支持留意3月8日低点122.00，跌破将下探121.00心理关口，然后是120.00心理关口和119.00心理关口，以及118.00心理关口和3月3日高点116.50。

布伦特原油

保利加通道扩散，油价回撤至上轨;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价向上轨回落;14和20均线看涨;随机指标自超买区回撤。

1小时图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在125.65-131.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月7日高点129.75，突破将上探131.00心理关口，然后是132.00心理关口和133.00心理关口，以及134.00心理关口和135.00心理关口;而下方支持留意127.00心理关口，跌破将下探3月7日低点125.65，然后是124.00心理关口和122.00心理关口，以及121.00心理关口和3月3日高点119.75。

周一关注：

美国1月消费信贷