美国的财政拖累在今年下半年仍将维持较大规模，并将以低于私营部门发展的速度不断增加，MadsKoefoed写到。

　　2013年第二季度以全球经济的惨淡增长为标志，增长推动力来自世界最大的两个经济体：中国和美国。同一时期，日本中央银行启动了它期盼已久的量化宽松（QE）计划。事实上，第二季度唯一令人惊讶的是，无论是三月的塞浦路斯崩溃还是五月的降息，都没有为欧元区带来更多关注。而日本中央银行的量化宽松计划、美联储的量化宽松紧缩以及中国面对世界经济减缓的毫无动作却成为大家关注的焦点。尽管我们希望第二季度是今年增长的谷底，但第三季度也不会有太大改善，这为中央银行和政客们拟定日程留下了充足的空间。在全球经济增速达到2014年的2.7%以前，今年的2%和和去年的2.1%没有多大区别。

　　财政拖累让美国经济增速低于世界平均水平

　　今年上半年，美国劳动力市场平均每月新增202,000非农就业人口，考虑到今年早些时候启动的强行分段减支以及公共支出持续降低对美国经济的拖累，这一数字尤其令人印象深刻。但基于下列几个原因，美国尚未走出财政拖累的泥潭。首先，国防开支自2010年第三季度达到顶峰以来，已下降了13个百分点，并且仅今年第一季度就下降了3.2%；并且这种下降趋势将延续到下半年。其次，国会预算办公室对全年公共开支的预测支持了进一步削减的观点，包括强行分段减支的削减部分。因此，我们预计财政拖累在下半年仍将维持较大规模，并将以低于私营部门发展的速度不断增加。

　　但财政拖累并非全是负面影响。今年第一季度，财政赤字已从2009年第四季度的最高值（占GDP10.4%）降至5.7%，并且根据相对保守的名义GDP假设，联邦预算赤字到年底将达到4%以下。考虑到未来几个季度的联邦减支预期，赤字占GDP比例很可能降至该水平。

　　今年的美国经济从总体上看是老生常谈，但考虑到GDP在第二季度的疲弱表现，我们将今年的GDP降至1.6%，略低于普遍预测的1.8%，远低于2012年的2.2%。明年，财政拖累将渐渐消失，因此我们期待明年能够恢复强劲增长。房地产市场仍旧表现不俗，并将继续为经济做出直接（通过住宅投资）和间接贡献（通过较高的住宅价格），这将使人们摆脱负资产并增加购买力。

　　欧元区超级油轮缓慢但坚定地转向

　　欧元区在近两年的大部分时间内都处于衰退状态，并且第一季度的产量下降了1.5%。但从各季度的情况来看，已有迹象表明衰退即将结束。调查数据，无论是PMI还是ESI，均显示近期状况将比一个季度以前有所改善。事实上，综合PMI在今年7月越过50荣枯分水岭，为2012年1月以来首次。此外，紧缩措施的影响（令人遗憾的是，主要缘于增税）将会有所减退，并可为家庭购买力减压。鉴于产能大量过剩（包括设备过剩以及更加重要的1,900万失业人口），这种转变将会非常缓慢。工资增长将因此减缓，并进而抑制消费的增长。因此，我们预计欧元区将在2014年温和复苏。

　　欧元区的年度GDP增长率并不乐观，因为2012年第四季度的增长率环比下降了0.6%，因此2013年的起点较低。我们相信，与2012年下降0.5%相比，欧元区经济今年有可能出现0.8%的负增长。

　　中国努力维持增长率

　　由于全球贸易增长乏力以及政府并未像预期那样刺激经济，因此中国经济在2013年放慢了增长速度。事实上，不论是以总理李克强为首的中国领导层还是中国人民银行，都未采取重大措施应对经济疲软。经济增长率在第一和第二季度环比分别下降1.6%和1.7%，均低于2011年和2012年的平均水平。在第二季度，同比增长率甚至从第一季度的7.7%降至领导层的目标增长率——7.5%。

　　展望下半年，中国经济仅会略有改善，其中既有结构性原因，也有周期性原因。近年来，中国主要靠净出口和投资来拉动经济，但全球贸易现已减缓。鉴于欧洲和美国消费的疲软（相对而言），没有明显迹象表明，人们在新年之前对国外商品的需求会大量增加。此外，中国的投资已处于无法持续的高水平，并且如果作为世界第二大经济体的中国想要成功步入发达国家行列，就必须在未来十年显著降低投资水平。这种转变不会一蹴而就，也不会一帆风顺。此外，在全球经济衰退过后，中国经济在很大程度上依靠举债拉动。债务负担率在前五年已增长了56个百分点，目前接近于210%。所有这一切都告诉我们，中国的经济增长率在未来10年将稳步降至5%。

　　但就目前而言，增长率会处于较高水平，并很可能在下半年出现小幅回升。如果中国最大的出口对象——欧元区的表现好于我们当前预计的-0.1%（第三和第四季度环比增长率），则中国经济在下半年回升的可能性会更大。此外，中国新一届领导人即使没有采取任何重大刺激措施，也会实施规模相对较小的举措。中国在六月底宣布了面向欠发达城市地区的相关计划，我们预计中国还会实施类似计划，包括铁路运输升级。这是一种微妙的刺激措施，但其拉动经济的目的却十分明确。考虑到这些相对较小的措施以及政府对经济增速放缓的担忧，可以预见，中国经济将在2013年和2014年保持较高增速，分别为7.3%和7.8%。但这一增速已远远低于2009至2011年的水平。