2014年5月29日

　　宏观纵览

　　美国利率走势与美元脱钩 今天金融市场的一大谜团是美国利率与美元走势的脱钩。利率不停地在下降—— 10年期债券收益率去年年末在3.03%见顶，目前跌至2.43%。联邦基金利率预期同样大跌，不仅仅从去年9月份的峰值下跌（100基点），甚至从月初的水平下跌（31基点）（优于预期的非农就业数据公布前）。但与此同时，美元指数显示美元月内上涨0.9%。通常而言，利率上涨将推高货币，下跌则拖累货币下滑。为何常规被打破？

　　美元的走势无疑与欧元的疲软相关。欧洲央行决定进一步放宽政策的意愿明显，包括实施负利率，推动了美元的走势。但不仅如此—— 5月份美元兑多数其他G10货币上涨，包括兑瑞士法郎涨1.6%，兑纽元涨1.0%，以及兑英镑涨0.6%（但兑日元、加元和挪威克朗下滑）。其中一个原因是，随着欧洲债券的收益率下滑，美国国债具有稳健的收益率优势（但正在缩小）。此外，美国的经济数据利好为美元带来支撑——美元或多或少跟随经济意外指数浮动，该指数衡量的是指标上升或下跌超过预期的情况。

　　但是，如果利好的经济意外指数为美元带来了支撑，那么应当推动国库债券收益率上涨而不是下跌。摩根士丹利解释昨天国债的跌势时分析，“在最近数周突如其来的跌势中，最新一轮的持仓再度令人费解。”他们表示，近段的下跌是由于“投资者调整今年早前建立的净空头/低配持仓，因为经济增长、量宽退出……将对收益率产生影响，以及美联储可能加息（当然目前还未出现）。”美欧两地的债券同样受到最近各路官员的评论影响，包括美联储前任主席伯南克表示，当政策最终实现正常化时，政策利率的最终水平可能远低于历史平均水平。由于预期欧洲央行进一步放宽政策，欧洲债券一直在下跌，美国的收益率高于德国债券，相对外国投资者仍然具有吸引力。最后，美国国债收益率下跌，而美国股市进一步升至历史高位，所以美国市场可能预测出现强劲但非通胀的金发姑娘（Goldilock）式增长。的确有可能。日本10年期债券收益率自1999年2月份以来还从未超过2%。

　　无论如何，美元夜盘延续涨势，几乎兑所有G10货币全线上涨，只有日元和澳元（参考下文）除外。欧元/美元跌破1.3612的支持位，意味着美元可能继续走高（参考下文的技术分析）。美元甚至兑英镑走高，无视英国央行货币政策委员会外部成员 Martin Weale的言论。在最近接受《金融时报》的采访时，Martin Weale认为加息的时间可能早于预期，每年加息幅度达一个百分点，快于市场当前的预测。英镑未能走高，反应市场情绪已经大幅改变。技术面同样转差（参考下文）。我对英镑更趋谨慎。

　　夜间焦点：日本夜间公布4月份的零售销售环比下跌13.7%，创记录高位，超过市场预测（或者说猜测）的环比下跌11.7%。3月份消费者赶在4月1日调高消费税之前大举消费，所以没人知道之后的需求跌幅有多大。现在我们需要观望需求回到正常水平的时间。跌幅超预期理应抑制日元走势，因为日本央行可能进一步小幅放宽，但日元在消息公布前走强，之后未受影响。

　　澳大利亚第1季度的私人资本支出季度环比下降4.2%，远超预期的1.5%，但市场的焦点是前瞻性预测2014/15财年的支出计划。预计将从之前估计的1371亿澳元增加122亿澳元，远超预期。关键是这一增长是由于服务业的投资意愿增加带动，表明其他行业可以取代采矿业，成为澳大利亚的经济增长引擎。

　　今天的指标：今天欧洲没有重大指标公布。另一方面，美国有多个重大指标出炉。美国第1季度的GDP二次估计值预期季度环比下跌0.5%（经季节性调整），不及初始估计的环比增长0.1%（经季节性调整）。产能萎缩可能是由于寒冷的天气造成。此前增长放缓至季度环比增长0.1%（经季节性调整），一度导致美元下滑，所以如果萎缩，影响可能更大。但另一方面，GDP的二次估计通常的影响不及初值，因为此时1季度的数据两个月前已结束，而2季度的数据已经形成。截至5月24日的周内，首次失业救济申请预计为31.8万，低于前一周的32.6万，令四周移动平均数从32.25万跌至31.6万。最后，4月份的未完成房屋销售料将放缓。

　　发言人方面，克利夫兰联储主席 Sandra Pianalto在题为“通胀、货币政策和公众”的大会上作开幕致辞。

　　欧元/美元破1.3612关口

　　欧元/美元跌破1.3612的关口，在1.3587 (S1)获得支撑。我认为跌破1.3612预示着更大的跌幅，看住2月份的低点1.3475 (S2)。只要价格在紫色下行通道内形成更低的高点和更低的低点，并落在两条移动均线下方，前景仍然向下。然而，动力指标和价格走势之间仍然存在正背离，因此不排除在通道内向上盘整。日线图显示，昨天的K线图收在200天移动均线的下方，增加进一步下跌的可能性。

　　支持位：1.3587 (S1)、1.3475 (S2)、1.3400 (S3)。

　　阻力位：1.3612 (R1)、1.3685 (R2)、1.3745 (R3)。

　　欧元/日元触及139.30后下滑

　　欧元/日元在139.30 (R1)遇到强阻后下跌，目前在138.15 (S1)的支持位附近徘徊。价格似乎在前述两个关口之间盘整，如果从138.15 (S1)的支持区间反弹，则可再次锁定139.30 (R1)的阻力位。动力指标不明确，MACD落在虚线和零线下方，但RSI在30附近获得支撑，目前上行。

　　支持位：138.15 (S1)、137.55 (S2)、136.20 (S3)。

　　阻力位：139.30 (R1)、140.00 (R2)、141.00 (R3)。

　　英镑/美元跌破长期上升通道

　　英镑/美元跌破长期上升通道的下限，但在1.6700 (S1)的支持位获得支撑。短期走势目前转淡，若跌破1.6700 (S1)的关键防线，可看住1.6600 (S2)的区间。50周期移动均线目前接近200周期移动均线，短期内如果出现利空交叉，前景可能进一步转差。MACD落在虚线和零线下方，证实最近的走势利空，但RSI即将退出超卖区间。所以在熊市重新占据主导之前，不排除向上的盘整。

　　支持位：1.6700 (S1)、1.6600 (S2)、1.6550 (S3)。

　　阻力位：1.6760 (R1)、1.6815 (R2)、1.6900 (R3)。

　　金价继续下行

　　黄金退出三角形后继续大跌。价格进一步跌破1268 (R1)的水平，我仍然认为可能挑战1250 (S1)的支持位。如果空头力量足够推动价格下行，则可能进一步跌至1235 (S2)，略高于模型宽度161.8%的斐波那契延长线。从1小时图来看，动量指标与价格走势之间出现正背离，所以在继续下跌之前，可能出现一波回调。

　　支持位：1250 (S1)、1235 (S2)、1218 (S3)。

　　阻力位：1268 (R1)、1280 (R2)、1305 (R3)。

　　WTI证实走弱

　　WTI跌破短期蓝色上升趋势线和103.50的关口，完成失败的顶部，前景转淡。这证实了动力指标和价格走势之间出现的负背离。欧洲早盘，价格在103.00 (R1)下方徘徊，我认为跌势可能延续，挑战102.40的区间，前述上涨区间38.2%的回撤线。日线图显示，昨天的K线图证实周二的上吊线，跌势料将延续。

　　支持位：102.40 (S1)、101.70 (S2)、100.95 (S3)。

　　阻力位：103.00 (R1)、103.50 (R2)、104.48 (R3)。