环球期市行情摘要——
上周，WTI上涨2.82%，结算价81.55美元
黄金下跌0.29%，结算价1968.8美元
螺纹钢下跌2.78%，结算价3767元
综合来看，受消息面因素影响，原油未与其它大宗品种同跌。

期市供需分析——

周四，沙特突然宣布，将100万桶/日的额外自愿减产措施延长至9月。同一天，俄罗斯宣布，将在九月继续自愿减少石油供应，石油出口将减少30万桶/日。双因素叠加，WTI获强力驱动，市价重回80美元上方。化工产业链上的PVC、沥青等下游产品，也出现明显反弹。

OPEC+成员国释放利多原油消息，往往选择每月月初。比如，2022年10月5日，第33届OPEC+部长级会议举行，会议宣布：将11月和12月的OPEC+产量配额相比8月下调200万桶/日；2023年2月10日，俄罗斯副总理诺瓦克宣布：俄方将在3月份每天自愿削减石油产量50万桶；7月3日，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克称，俄罗斯将在8月份每日自愿减少50万桶的石油出口，同一天，沙特能源部宣布，7月份开始实施的自愿额外减产日均100万桶原油的措施将延长1个月至8月底。如此种种，不一而足。

每月初周期性的宣布减产消息，导致WTI价格出现每月前两周走强，后两周走弱的阶段性显著特征。

我们认为，供应端固然可以左右WTI的中短期走势，但油价的长期趋势，仍有需求端决定。全球经济形势倾向复苏还是倾向衰退，决定了下半年原油的需求是增长还是降低。

全球主要经济体当中，只有日本的基准利率处于超低的负值状态，其它国家的利率决处于相对高位水平。昨日，英国央行刚刚宣布加息25基点，成为2021年12月以来英国央行连续第14次加息。7月份，美联储和欧央行分别加息依次，预计9月份两者还将继续加息。

主要经济体维持激进加息态势，而高利率将导致债务成本增加，阻碍增资扩产和居民消费，长时间维持高利率将大概率导致宏观经济衰退。虽然欧美国家的失业率数据依旧表现相对良好，没有出现衰退迹象，但行业性的利空消息却不绝于耳。典型的如美国银行业在一季度出现的流动性危机，以及广泛存在于欧美国家的房价下行问题。

我们认为，长期来看，全球经济有可能被高利率所拖累，最终导致通胀率快速下降，失业率急剧升高，部分国家甚至将出现债务危机，最终原油的需求将显著下降，油价也将难以保持在80美元以上高位。需要提醒的是，在各国失业率出现趋坏迹象之前（当前一直在改善），宏观经济衰退仅为一种悲观预期，并不会对WTI价格形成显著冲击。

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2023-08-04