2000年至今，美联储分别进行了三次降息周期，对应的开始与结束时间段分别为：
第一轮降息潮：开始时间2001-01，联邦基金利率6.5%；结束时间2003-07，联邦基金利率1%，总计降息550基点。这段时间里，美元指数下跌11.36%，最低触及91.88，符合宽松货币政策导致本币贬值的逻辑；黄金上涨30.81%，与美元指数反向波动，同样符合基本逻辑。但是，如此剧烈的宽松政策却没能提振美股，道琼斯指数意外大跌19.69%，原因是什么？2000年3月份开始，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数由涨转跌，美联储意识到当前终端利率过高不利于股市复苏，故而开启迅猛降息。所以，并非是降息会导致股市下跌，而是因为股灾的发生，间接导致了降息的出现。

第二轮降息潮：开始时间2007-10，联邦基金利率5.25%；结束时间2009-01，联邦基金利率0.25%，总计降息500基点。这段时间里，美元指数非但没有下跌，反而大涨10.43%，最高触及88.46，原因是什么？仔细观察后发现，美元指数在这一轮降息潮当中，先是大幅贬值，之后才是升值。临界点在于欧元区的宏观经济表现比美国还要糟糕，欧元的贬值反而导致了美元的大涨。黄金在这轮降息潮当中大涨23.79%，符合避险逻辑。道琼斯大跌42.42%，显然是受到了金融危机的影响。

第三轮降息潮：开始时间2019-07，联邦基金利率2.5%；结束时间2020-04，联邦基金利率0.25%，总计降息225基点。美元指数再次不跌反涨，出现3.02%的涨幅，原因是什么？实际上这是统计方式导致的失误，因为美联储的基准利率降低至0%~0.25之后，已经降无可降，之后开启QE量化宽松政策。如果将QE时间算进去，美元指数实际上出现了大幅贬值，最低触及89.20点。黄金出现19.87%的涨幅，符合避险逻辑。美股下跌8.47%，且疫情期间数次触发熔断，也符合经济逻辑。

综合来看，降息潮必定会导致黄金上涨、美股暴跌，但不一定导致美元指数贬值，因为美指的涨跌除了与本国宏观经济走向有关外，还和欧元区的经济数据表现有关。如果后者在经济危机中表现的更糟糕，美元指数反而能够逆势升值。

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2023-11-30