要点：　　

中国经济增速放缓和对俄罗斯制裁将伤害德国工业　　

美国非农数据可能加剧美元波动性　　

主要央行银行家们今日聚首巴黎探讨未来货币政策　　

本周主要央行都召开了货币政策会议，中期缺乏大事件。重点将转向经济数据以及央行行长未来几周的讲话。今天欧盟财长会议可能带来惊喜，他们试图找出希腊问题的解决办法。希腊想退出救助计划，但同时需要某种形式的金融支持。今日晚些时候将迎来美国非农就业报告，届时美元波动性料高于平均水平。　　

德国9月工业生产（北京时间15:00）　　

在德国8月工业生产年率大幅下降2.8%以后，对9月的预期较为宽松，目前预计仍将小幅下滑。当然，中国经济增速放缓和对俄罗斯的制裁是主要原因。　　

在工业生产数据公布的同时，德国贸易帐数据也可能大幅下降，因8月出口降低。贸易顺差整体增长趋势完好无损，但工业生产下降表明在一段时间内将维持疲弱。商业信心指数提供了明确和早期的预警。德国的关键仍是乌克兰问题能否在短期内得到解决。不幸的是，答案可能是否定的。　　

美国10月非农就业报告（北京时间21:30）　　

美国9月失业率自8月值6.1%下降至5.9%。普遍预计10月失业率维持在5.9%不变。在9月非农就业人数健康增长了24.8万之后，预计10月仍将增长23.3万。尽管就业人数预期良好，但不断下降的劳动参与率是个困扰。这表明长期失业是个大问题，但不确定政策制定者能否采有效取措。考虑到美国就业情况越来越回暖，美联储或尽可能长时间维持低利率。　　

在实践中这可能表明，工资通胀和对资产价格偏离公允价格的潜在担忧将享有主控权。幸运的是，平均时间年率变化现在只有约2%。自2012年初触底以来持续上升，还没有达到足够高的程度以至于引发通胀担忧和收紧货币政策。更令人担忧的是，股市触及纪录新高，但对资产市场的紧张情绪在一定程度上受到美元走强和欧元走软抑制。只要欧洲还深陷在自己造成的危机力，美联储有很好的理由来小心行事。　　

主要央行银行家们齐聚首　　

美联储主席耶伦、日央行行长黑田东彦、英央行行长卡尼以及其他几个顶尖经济学家和资深参与者共同聚首巴黎令此次会议成为一个重大事件。　　

这次聚首可能是有趣的，因为它暗示了央行将在不远的未来行进的方向。第一次会议将涵盖货币政策和庞大的公共债务，第二次会议是关于金融中介的变化，而顶级讨论盛宴的第三次会议将介绍国际资本流动和政策自主权。　　

第一次会议将由日央行行长黑田东彦主持，发言人是哈佛大学经济学家Gita Gopinath。Gopinath曾经研究法国“财政货币贬值”， Maynard Keynes由此在1931年提出了相应的黄金标准。财政货币贬值，增值税提高，同时工资税降低，这应该有助于恢复国际竞争力。　　

第二次会议将由德国央行行长魏德曼主持，发言人是Hyun Shin，其专业是对策论和金融经济学。一个关键参与者是贝莱德董事长劳伦斯芬克，是欧央行资产支持证券购买计划的聘用顾问。　　

第三次会议的演讲者是伦敦商学院经济学家Hélène Rey，专门从事国际资本流动。不同时期的货币政策可能相背离，几个国家的储备货币地位可能变化，“热钱”流动并最终“突然停止”挫伤市场，可能见于逐渐撤出的暴怒时期。美联储担心其货币收紧政策可能会导致另一场暴怒，因为美元走强或者利率升高。　　

第四次会议是座谈会，包括国际货币基金组织主席拉加德，美联储耶伦以及欧央行执委会成员科尔，将于北京时间周五23:15开始。　　

笔者的猜测是世界领导人似乎想避免直接发动货币战争，通过引入宏观审慎框架来阻止热钱流入，通过促进替代货币贬值来避免欧元区解体。贷款将变得更加容易，尤其是通过增加贷款证券化以及监管，同时监测宏观数据。　　

上次危机部分原因是宽松的货币政策和松懈，或太具体的规定，导致漏洞出现且未能监控最终变量—贷款总额，资产价格等等。没有提出新的规则和金融创新，这样的宏观计划才有意义。不幸的是，这也并不能解决此前的危机及其后果。如果不需要担心资产泡沫，它至少将允许进一步的货币宽松和财政政策。　　

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