周二（3月22日）亚市盘中，英镑兑美元小幅上涨，目前交投于1.4383附近，昨日英镑汇价跌幅达到百点，因支持退欧的英国就业与养老金大臣史密斯（Iain Duncan Smith）已闪电辞职，这深化了卡梅伦（David Cameron）所在保守党内部对于英国脱欧一事的分歧。眼下距离6月23日脱欧公投的日子还剩三个月（零一天）的时间。

年内迄今，英镑不管是直盘还是交叉盘全线走软，为所有主要货币中表现最差币种，当然也是G10货币中表现最糟糕币种。其中，巴西雷亚尔兑英镑涨幅最大，达到12.29%；墨西哥比索兑英镑涨幅最小，为1.27%。

英国就业与养老金大臣史密斯支持英国脱离欧盟，意即所谓的“英国退欧（Brexit）”，史密斯在辞职信中引用上周奥斯本削减残疾人福利的年度预算，该预算也包括对富裕家庭的减税政策。他批评财政部削减福利金的压力，以满足奥斯本设定的财政条件。

美银美林（BAML）驻伦敦货币策略师Neil Mellor表示，“最终英镑将迎来一段波动期。虽然我们不知道史密斯辞职的结局将是怎样，但市场的反应很清楚地表明不确定性在增加。”

伦敦市长约翰逊（Boris Johnson）和财政大臣奥斯本（George Osborne）周三、周四将在议会就脱欧经济成本问题接受议员质询，届时保守党内部意见分歧将会成为焦点。

“英国退欧”讨论中的一个关键问题：如何管理移民

摩根大通（JPMorgan）分析师David Mackie在一份致客户的报告中表示，如果上周五（3月18日）欧盟与土耳其达成的协议限制了移民流入的数量，那么6月份英国投票离开欧盟的可能性或将降低。

管理移民是“英国退欧”讨论中的一个关键问题，欧盟移民危机已经造成了两大担忧，它令欧盟应对移民危机的能力遭受怀疑；第二，也令对该地区控制边境能力的担忧加强。移民危机的改善将有助于缓解这两大担忧。

但协议也面临着巨大的实际操作和法律方面的挑战，并对希腊造成巨大的压力，需要其建立一个规模庞大、运作高效的庇护处理机制。

政坛影响：保守党地位将面临挑战，更多公投威胁

摩根大通分析师Allan Monks在另一份报告中称，若公投结果为脱离欧盟，那么保守党的领导地位将面临挑战，引发提前大选的呼声，并令更多人呼吁举行第二次苏格兰独立公投。

花旗集团（Citigroup）经济学家Michael Saunders在上周五给客户的报告中表示，英国“脱欧”公投或引发长久的政治和经济不确定性，以至即便公投结果是继续“留欧”，这种不确定性也一时难以消散。依然预期英国决定脱欧的可能性在30%到40%之间。

英国6月公投结果若是“留欧”，近期“脱欧”风险可能会就此消失，但是英国政府可能会因此失稳，而且可能意味着之后英国和其他欧洲国家会有更多的公投出现。

英国执政党在议会只占微弱多数，而且伴随党内议员的反叛已多次在议会投票中失利；公投之后这种紧张局面料会持续，执政保守党的民众支持率会进一步下降。一旦民众开始疏远保守党，则投资者的投资策略便会倾向于科尔宾领导下的工党执政——也就是政策会发生很大变化——的预期情境。

公投结果若是“留欧”，那么反欧盟选民有可能转而支持英国独立党，使得该党成为未来政府中一股举足轻重的力量，也或者会导致反欧盟领导人成为保守党党首，进而使得二次“脱欧”公投成为可能。

货币政策影响：“英国脱欧”或致英国央行连续降息

巴克莱(Barclays)分析师Philippe Gudin及Moyeen Islam在周一(3月21日)的报告中表示，若英国在6月23日公投中决定退出欧盟，将增加英镑空头数量并导致欧洲央行(ECB)和英国央行(BOE)进一步放松政策，这可能打压英镑下跌10%。

巴克莱描述的基础情形假设是，若英国脱欧，英国央行料将在今年8月和11月降息，并可能以更多量化宽松（QE）措施与定向融资换贷款计划(FLS)来推动货币市场利率迈向负值。

上述行动对较长期利率的影响会更加复杂，同时对其他国家造成多米诺骨牌效应的风险可能大大提高欧洲未来面临的不确定性，并可能带来货币又一次更换的风险。

欧洲央行QE或许意味着不会重演2012年金融市场紧张状况，但“英国脱欧”会打压企业投资与增长。预计欧元区将陷入动荡并面临不确定性，投资者自然会产生接下来会有哪个国家可能脱欧的疑问。

此外，巴克莱还预计2016年下半年欧洲央行将进一步推出QE政策及信贷宽松举措，QE计划期限会延长至2017年3月以后，购买主权债的出资依据将被取消，第二轮长期定向再融资计划(TLTRO2)将延长。

“英国脱欧”影响：尚未有足够数据来评估，但英镑“命悬一线”

英国央行官员福布斯（Kristin Forbes）周一（3月21日）在有关经常项目赤字的演讲中表示，尚没有足够的数据来预估最近英国风险上升以及相应的英镑贬值带来的影响，至少部分影响可能是与英国有关欧盟成员国身份的公投有关。

“不缺乏事件——无论是现在还是未来——促使风险和不确定性上升”，而“更好地了解此类弱点如何在英国演变”，是健全的决策是重要部分。“英国在历史上全球风险上升时经历过净资本损失以及回报走低”，风险分担应当“有助于减缓英国国内风险上升对英国国际曝险带来的不利影响”。

评级机构穆迪（Moody's）周二公布报告指出，如果英国投票决定脱离欧盟，英国制造商、零售销售业者和大学的债信评等可能遭到下调。如果6月23日的公投英国脱离欧盟，英国经济增长可能趋缓，再重新协商进入欧洲国家的市场可能需要几年时间。

据英国工业联盟(CBI)的研究显示，英国民众投票赞同退出欧盟，可能导致英国经济2020年损失1000亿英镑产出和95万个工作岗位。加拿大皇家银行（RBC）驻伦敦Sam Hill等分析师们在给客户的报告中表示，英镑兑美元和欧元走软是由于周末爆发的政治因素。CBI研究内容暗示“在退欧情景下，英国可能会受到严重打击，这对英镑也将大为不利”。

尽管过去多数市场有所反弹，但与英国相关的风险溢价仍处于极其高的水平。英国公司债风险与欧盟信贷风险明显分化，不过外汇市场仍是最大的波动所在，英镑相对于欧元的波动率已经处于历史高位水平。不过，外汇市场和信贷市场的担忧情绪并未传递至股市，但值得一提的是，亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)周一警告称，“英国退欧的风险可能会波及美国经济。”

英镑兑美元波动率急剧放大：

信贷风险分化：

因“英国退出欧盟”可能性的长期影响占据中心地位，投资者对冲1年期英镑汇率波动的成本，相对于对冲其它主要货币汇率波动的成本，创逾7年来最高。英镑兑美元的1年期隐含波动率相较于欧元兑美元隐含波动率有2.29%的溢价。该波动率差为2008年12月份以来最大，并且正逼近历来高点2.49%。

不过，Paul Meggyesi等摩根大通策略师在周报中则称，长线投资者似乎并未充分对冲英国退出欧盟的风险。英镑的风险逆转指标仍然明显居高不下，这表明对于英国退出欧盟的担忧并无实质性放松。

增加了英镑兑澳元空头头寸，以减少主要策略篮子的总体防御性质。在欧洲央行（ECB）发出减少依赖负利率的信号之后，减持了英镑兑瑞郎，增持了欧元兑英镑。上周再度卖出英镑兑瑞典克朗现汇，在英镑兑瑞典克朗下行趋势日益增强之际，增加对该趋势的以期权为基础的现有风险敞口。

彭博技术分析师Sejul Gokal认为，英镑兑美元在上周五形成十字星形态，周一又下跌，因此其突入一目均衡云区的走势可能不会持久；动能指标远非良好，其中RSI上周未能跟随即期汇率创出新高。

英镑兑美元汇率上周大涨进入云区，为去年11月以来首次，创下四周新高，不过从动能指标角度看涨势缺乏说服力；9日RSI仍然受阻于65的阻力位，暗示未来几日的短线下行盘整风险。日内对英镑汇率谨慎看跌，上方阻力见于1.4514，1.4578和1.4661（一目均衡云图上限），下方支撑见于1.4370，1.4306，1.4274和1.4222。