好买基金研究中心

　　一、基础市场

　　上周A股沪深两市5个交易日双双持续下跌，上证综指收于1851.52点，全周下跌8.27％，深证成份指数收于6704.25点，全周下跌9.88％。债券市场小幅上涨，中信标普全债指数收于1215.74点，全周涨0.14％，涨幅较前一周大幅收窄。亚太区股市涨跌互现，欧美股市小幅震荡。

　　二、基金市场

　　1、上周各类型基金中除货币型基金实现正收益外，其它类型均不同程度下跌，开放式指数型基金位于跌幅榜的首位，其次是股票型基金、封闭式基金，QDII也全线下跌。低风险品种的保本型基金、债券型基金净值均小幅下跌。指数型基金、股票型基金、封闭式基金分别下跌8.72％、6.01％、5.75％。从股票型基金来看，仓位较低的基金下跌幅度较小，跌幅最小的前三只基金为天治品质优选、汇添富优势精选和东吴嘉禾优势，分别下跌2.80％、2.83％和3.05％；债券型基金内部出现分化，中信稳定双利、中海稳健收益、博时稳定价值等9只债券型基金获得正的收益，其余净值下跌，三者的涨幅分别为0.43％、0.28％和0.27％。在下跌的债券型基金中友邦华泰稳本增利、嘉实多元、工银瑞信信用添利位于跌幅前列，分别下跌1.19％、0.85％和0.75％；QDII基金中前几周涨幅较大的投资国外中国概念股的基金跌幅也较大，海富通中国海外精选、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势分别下跌6.81％、6.74％和5.82％。

　　一、央行下调存贷款利率和准备金率

　　为进一步落实适度宽松的货币政策，中国人民银行决定：从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。从2008年12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　点评：此次降息是对前期超预期悲观的宏观数据的反应，有助于扭转经济下滑的趋势。此次降息采用非对称降息，把对银行的冲击降到最小。同时，年前降息，将有利于降低购房贷款者的还贷压力。

　　二、央企大股东要继续增持上市公司股份

　　国资委主任、党委书记李荣融25日表示，在目前市场环境下，央企大股东要继续增持上市公司股份，支持上市公司回购股份，努力促进资本市场平稳健康发展。国资委正与证监会密切配合，上市公司国有股东动态监测系统即将建成。李荣融指出，中央企业是否要对控股上市公司的股份进行增持，主要看市场状况。从目前情况看，增持是必须的。

　　点评：2009年是限售股解禁流通的高峰年，全年解禁6918.27亿股，远超过06、07、08年总和。其中，国有控制上市公司解禁数巨大，工商银行、中国银行、中国石化等公司解禁额居前十之列。国资委支持央企对控股上市公司的股份进行增持，有利于增强市场信心，维持市场的平稳。

　　三、国内首批并购专项贷款推出

　　为落实国九条，国内首批并购专项贷款推出。12月25日，上海联合产权交易所分别与工商银行上海市分行、上海银行签订《开展商业银行并购贷款合作协议》，联合推出了总金额达100亿元人民币的企业并购贷款额度，作为企业并购专项贷款。此举被业界认为落实国务院金融国九条的一次实质性举措。

　　点评：股市下跌，估值下降，为企业并购提供了有利条件，同时，企业并购有利于整合资源，发挥市场的资源配置作用。对于市场而言，并购可形成一定的市场热点，聚集市场人气。并购专项贷款的推出，是从政策指向到实际支持的一大步。

　　四、货币基金发行重启

　　12月25日，国投瑞银基金货币市场基金已获中国证监会批准，将于近日发行。

　　点评：这是时隔26个月货币基金发行再度重启，也反映了监管层的用意：首先，货币市场基金在资产配置中的重要作用将重新得到认识，当证券市场出现宽幅震荡之时，其风险规避的特征将引导资金向该类型基金流动。但货币经济不是真正投资工具，而是现金替代，在目前法定利率不断下调的情况下，货币基金收益率也将不断下滑。

　　统计数据显示，2008年三季度货币基金净申购510.51亿份，净申购比例为45.54％，两项指标在所有类型基金中均居首位。但即便如此，目前货币基金资产占比仅为8.7％，远不及成熟市场1/4的市场占有率。

　　一、 股指下台阶盘整，短期难再深跌

　　上周市场由于没有超出预期的政策利好出台，市场失去支撑，股指连续下跌，下了一个台阶。但上周股指的跌幅逐渐收敛，短期内也难再深跌，未来股指或将进入低位盘整状态。现阶段，鉴于年末政策出台相对平淡、实体经经济短期未见好转、大小非减持的压力等这些不利因素，市场难有大行情；但同时，从经济增长速度、国际收支平衡、物价变化幅度来看，我国经济运行基本面总体良好，随着宽松的货币政策和积极的财政政策效力作用的发挥，将对实体经济起到一定的刺激作用，短期继续深跌的可能也较小，股指进行盘整的概率较大。对于投资者而言，短期可谨慎观望。

　　二、 股票型基金的选择

　　短期来看，股票型基金风险仍旧很高，应保持必要的谨慎。

　　建议着眼于2009年配置，应回避操作激进的基金，选择主动管理强，即择时和选股能力双强的基金，比如华夏优势增长、富兰克林弹性市值、易方达价值精选等。2009年市场像今年这样单边下跌的可能性不大，市场将震荡盘整。从历史上看，在震荡的行情中，主动管理能力强的基金更显优势。

　　三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

　　上周债券市场有涨有跌，市场焦点主要集中在对长期物价走势的判断上，体现在长期债券的激烈震荡，从而导致部分债券基金震幅较大。目前机构对经济下行的趋势判断比较一致，但对明年货币政策的预期有较大分歧，大部分预期会稳步降息3-4次，个别认为会继续大幅降息5次以上。好买认为未来债券市场走势不会一帆风顺，但明年1季度投资者仍可以继续看好债券市场，建议配置稳健而不失灵活的债券基金，比如交银施罗德增利、华夏债券、国泰金龙等。

　　上周，封闭式基金净值普跌，基金金盛、基金鸿阳和基金丰和跌幅较小，分别下跌3.00％、3.37％和3.46％。二级市场交易价格也普遍下跌，基金科瑞、基金兴华和基金裕阳表现抗跌，价格分别下跌1.59％、1.59％％和1.65％。总体看来，封闭式基金净值下跌快于价格下跌，折价率缩小，以大盘封闭式基金为例，上周26只大盘封闭式基金净值平均下跌5.53％，而价格下跌3.36％，折价率为28.72％，比上周下降近1.6个百分点。值得注意的是，上周一些基金价格下跌幅度远小于净值下跌幅度，折价率大幅缩小，如基金开元、基金泰和和基金裕阳，积聚了一定风险。

　　上周美国市场呈现盘整状态，香港市场虽只有3个交易日，却呈连续下跌走势。虽然长期来看，美国和香港市场的估值已落入历史低位，但是短期来看，资本市场风险犹存，对QDII基金建议投资者继续保持观望态度。