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1.4增强型指数基金——融合增强策略的指数产品 什么是增强型指数基金 增强型指数基金主要采用复制指数投资方式，同时采用主动增强策略，因此这类基金既具备指数基金的优势，又兼具一定的灵活性，有望通过一定程度的主动管理来获得高于标的指数的收益。 推荐阅读 杠杆基金暴涨暗示牛抬头 增强型指数基金相比于一般的指数基金的一大亮点是基金经理可以在可接受偏差程度内灵活运用各种策略来优化投资组合，博取超额收益。增强型指数基金的增强策略目前大体分为两类：一类是选股策略，力争从股票本身可能存在的不合理定价中赚取超额收益，其采取的方法大致可分为个股优化、行业/风格优化和混合型；另一类是量化策略，运用套利、期货等多种金融衍生产品降低组合波动，提升组合收益。目前我国增强型指数基金数量较少，从实际运作来看，我国增强型指数基金的增强策略都为选股策略，而选股方法上既有主动选股也有量化模型选股。 我们需要提醒投资者注意，增强策略是把双刃剑：一方面可以使增强型指数基金比完全被动指数基金有更大的空间博取超额收益；但另一方面，增强策略可能使得增强型指数基金收益率较大地偏离标的指数，产生较大的跟踪误差，而且如果增强策略不当，将会给投资者带来较大的损失。 我国增强型指数基金业绩分析 衡量增强型指数基金业绩的标准并非其投资的绝对收益，而是其投资回报能否优于标的指数，通常我们用增强型指数基金净值增长率与业绩比较基准之差来衡量增强型指数基金的跟踪误差。 我们分析了目前我国成立满三个月（除去3个月建仓期）以上的增强型指数基金收益和跟踪误差。从下表可以看到，在近一季度和近一年，增强型指数基金平均超额收益为正，且大于所有指数基金的平均水平，显示出主动管理的增强策略使得基金业绩具备一定获取超额收益的能力。从指数基金超额收益的排名看，在近一季度超额收益排名中，前三位都为增强型指数基金，但是，我们也注意到，增强型指数基金中近一季度超额收益排在100位以后的就有6只，可见增强型指数基金个基之间业绩分化非常显著，也再次证明了增强策略的“双刃剑”效应。通过增强型指数基金业绩分析，我们认为投资者在选择增强型指数基金时除了要考虑标的指数的优劣，还要充分考察基金经理的主动管理能力，尤其是主动选股能力，而投资者自身也要具备承担较大跟踪误差风险的能力。 <<上一页12345678下一页>>
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