市场评述

　　本周两市延续震荡整理格局，市场热点较为分散。创业板和中小板指周内几乎单边下跌，前者跌幅一度接近7%。

　　资金面紧张对近期市场走势产生了明显压制作用，银行间7天回购利率本周急速攀升，监管层叫停固定资产贷款投放，市场对明年新增信贷规模或将下降近10%的担忧，这些对流动性支撑的A股市场来说无疑产生了负面效应。另外，央行行长关于银行利率市场化及降低利差在银行盈利中的比重也使银行股整体承压，纷纷击穿前期平台对两市股指形成拖累。

　　板块和题材方面，周期股本周领涨，地产、煤炭、石化等都有不错表现。近期国际能源短缺导致油价上涨，发改委酌情提高了国内成品油的价格，煤炭运输遭遇瓶颈，煤炭价格存在上涨的内在动力，令能源股整体走势坚挺，对大盘形成较强支撑，部分抵消了银行板块对股指的拖累。

　　总体上看，市场临近年末的观望情绪持续浓厚，沪指目前仍然在年线附近波动。从最新的政策导向和经济数据来看，通胀压力对市场的冲击尚未完全释放，结构化产业政策和财政政策是明年市场的重要看点。在机构普遍看好明年行情的背景下，市场尚未给予有力的积极回应，近期应以着眼于长远布局为主要操作策略。

　　债券市场

　　本周央行公开市场央票品种仅维持了象征性低量发行，一来是由于目前央票一、二级市场利差巨大，利差倒挂的情况达到了历史峰值，二来这是央行维稳市场预期的手段。

　　尽管公开市场连续实现净投放，但由于多次上调存款准备金率，以及新增财政存款的规模低于预期，临近年末的货币市场出现了资金严重紧张的局面。作为市场资金蓄水池的四大国有银行一度暂停向市场融出资金，导致7天回购利率大幅飚升，创出近30个月新高。预计后期资金紧张趋势将延续至春节。

　　受资金面紧张局面影响，银行间债市短期债券抛压较重。由于目前处于政策平稳期，现券收益率整体走势在年底前出现太大变化的可能性较小。