从上周开始，机构再次加大了对持有基金的赎回。

　　多位基金公司人士昨日告诉早报记者，相比较而言，最近基金公司的净赎回显著增多，其中，机构投资者赎回量大于散户投资者的赎回量。

　　值得一提的是，在上周之前短暂出现净申购的沪市ETF基金，上周再次出现净赎回，净赎回总额为2.108亿份。

　　“可能是年底机构要调头寸。”一位基金人士分析称，有可能是机构在其他地方短时间内缺钱，比如年底需要还钱等，而基金的流动性较好，因此，机构打算赎回一些调到需要的地方去。

　　被迫减仓？

　　今年以来，A股市场持续低迷。而一向作为市场风向标之一的机构，加大了对持有基金的赎回（指数基金和股票型基金机构都有明显的赎回），这无疑会进一步收紧市场的资金面。

　　“相比较而言，散户投资者赎回没有那么明显。”一家基金公司工作人员昨日说，1月份以来，基金市场下跌较深，很多人都没有反应过来，反应过来时，已经跌下来了，因此赎回并不明显。

　　值得一提的是，基金显著赎回开始于上个星期。而这可能和银行间拆借利率从上个星期开始急剧上升,银行“缺钱”有关。据Wind资讯1月26日数据，银行间拆借市场IBO001品种（一天期同业拆借利率）达到7.7608%，而在1月14日，该利率仅为1.92435%。

　　对此，上述人士认为，机构的赎回并不是看淡市场，更多的是出于调头寸的需要，“市场向下的空间有限。”

　　另有消息称，机构赎回偏股型基金，同时买入货币基金，意在为银行输入流动性。其中，货币市场基金的主要投资对象是货币市场工具，包括银行定存、承兑汇票等。但该消息未获证实。

　　实际上，由于机构的大量赎回，使得基金被动减仓。根据浙商证券的研究报告，上周348只偏股型开放式基金（包括股票型基金和混合型基金，不包括指数型基金）的平均仓位为81.40%，下降1.58个百分点，下降的速度有所加大。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体减仓的幅度为1.03个百分点，其中股票型基金减仓0.86个百分点，混合型基金建仓1.23个百分点。

　　机构资金紧张

　　实际上，基金赎回的源头资金的紧张引起市场的广为关注。

　　大成基金表示，近期资金极度紧张，除了央行有意限制信贷扩张外，很可能是央行紧缩过度所致。今年以来差额准备金率等手段的使用，使得信贷控制更加有效，特别是对房地产放贷方面的限制，会有效控制房价上涨，经济快速走向过热的概率降低。

　　“在目前流通速度明显低于历史水平的情况下，没有人知道多少货币信贷才是合理的，政策只能试错（即根据已有经验，采取系统或随机的方式，去尝试各种可能的答案），除了利率水平和银行头寸等指标外，最关键还是通胀变化。试错就意味着如果央行观察到真的过紧，就会适度放松，如此循环。相信春节后流动性异常紧张的局面可能会有所缓解，但资金偏紧的局面可能长期存在。”大成基金表示。

　　在上述情况下，尽管市场出现估值低位，但短时间内，大盘迅速大幅反弹可能性也不大。

　　“经过一轮恐慌性下跌，市场的估值已经具有很强的吸引力了，但由于市场普遍预计资金面将持续收紧，投资者未来可能仍选择暂时观望。”大成基金说，市场普遍担心在社会总体流动性收紧的大背景下，实体经济和资本市场的流动性都不容乐观，进而导致企业盈利受损，银行坏账增加。

　　大成基金进而分析说，距离春节越来越近，过节期间，欧美股市以及大宗原材料价格的波动可能对中国经济和A股产生负面影响。同时，当前市场对因为石油价格引发的输入性通胀逐渐也开始表示担忧。