"这次3000点抄底最大的赢家便是QFII，与他们相比，国内的公募基金显然有些慢了。"上海某券商投资经理告诉记者，在他与多位基金经理打交道的过程中发现，即使先前有政策利好支持，但大多国内机构依然对市场较为谨慎，大部分都着眼于仓位控制。"进出自由的QFII就不同了，在3000点抄底战役中，他们便打了漂亮的一仗。"

　　隐蔽的"高抛低吸"法

　　今年4月初，股市调整得昏天黑地之时，便有外资开始悄悄建仓，而当证监会宣布救市政策的前几日，QFII云集的上海市淮海中路营业部(A3261席位)便连续涌入大量资金，连续4个交易日蝉联沪市单日资金净流入席位状元。一位业内人士告诉记者，"你会发现，特别当上证综指的一些重要点位被攻破时，国内机构在疯狂抛售，而QFII则在拼命捡筹。"

　　QFII的这种隐蔽的"高抛低吸"策略早在去年便已显露，特别是当市场不断传来"唱空"A股的各种负面消息，QFII的增仓动作则更为明显。据相关统计，QFII在2007年二季度明显增仓，三季度大幅减仓，四季度也呈现增仓态势。而与QFII增减仓一致的是A股同期行情出奇地配合。

　　今年以来，QFII则开始不断地进行减仓行为。1月份这一情况表现得尤为明显。根据理柏报告显示，QFII在今年1月份出现大举减仓现象。行业内颇具影响的摩根士丹利中国A股基金和马丁可利基金分别降低仓位20%和12%，荷银A股基金降低仓位8%。而近期QFII又在悄悄建仓，具体到板块个股，在年初被QFII连连唱空、跌跌不休的保险股，在4月中旬则被以QFII为代表的境外投资者大量买入，其中，中国平安(601318)的总买入量超过50亿元。

　　长线观点短线动作

　　上海一家私募基金的唐姓投资经理告诉记者，"QFII的仓位调整比较灵活，因此在震荡调整的股市中，他们更能发挥其优于公募基金的特点。"该经理指出，QFII对A股还是长期看好的，从几家大的机构建仓减仓时间相隔之近便可以看出，QFII的资金并不是在逐步撤离，而是在操作上采用短线策略。

　　比如摩根大通中国先驱基金在此前便坚持着眼于本地主导的增长股。该基金在其4月份的策略报告中指出，"目前环球的商品价格仍处于上升通道之中，美元疲弱固然是原因之一，中国经济增长也为助长要素，因中国已成为大部分商品的价格制定者。由于消费物价指数高企，所以该基金对中资股于短期内急升的预期不大，但长线而言中国的增长前景仍令人鼓舞。"该基金特别提及，环球信贷市场去向未明，有关大型跨国金融企业的消息，预计将继续影响后市走势波动，投资者需采取长线观点。

　　无独有偶，荷银中国A股基金也认为中国宏观经济长期前景仍然向好。该基金经理表示，"事实上，经历近期的调整后，市场已经较具吸引力，特别是大盘股方面。"在具体投资策略上，荷银A股基金表示，鉴于大盘股和小盘股的相对估值差距扩大，该基金将逐步增持大盘股和部分估值具备吸引力的农业股。

　　近期不太可能大规模撤离

　　"奥运会之前，QFII不太可能大规模轻易撤离A股市场。"唐经理指出，"值得投资者学习的是，QFII看市场不会把坏消息越看越坏，他们在最黑暗的时候恰恰发现了那道亮光。"

　　"现在到了增持中国公司、重仓中国股票的时候了。"摩根大通中国研究策略部主管龚方雄日前指出，美国次贷危机最坏的情况已经过去，全球资本市场的寻底已经成功。"现在市场正处在一个次贷危机、金融危机向实体转变的过程，这往往是市场见底的过程。如果资本市场有效率的话，它不会再继续下跌。" 龚方雄还表示，"就中国股票而言，蓝筹股和红筹股目前大概是12倍到14倍的市盈率，如果从盈利增长的角度来看，在历史上从来没有这么便宜过。同样，我们认为，从盈利增长来看，A股市场市盈率也已经是相当合理。"

　　而在印花税下调政策出台之前，花旗银行中国研究部门主管薛澜便准确预测出3000点的短期底部。"中国股市可能不会不理会救市的呼声，沪市A股指数最低可能会跌至3000点，而最高可能升至4000点。"（赵怡雯）

　 国际金融报