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OPEC历时8年终于达成减产协议，除了原油飙升，“两桶油”股价大涨之外，期货合约市场亦传来可喜消息。2017年12月WTI合约与2018年12月WTI合约两年来首现“现货溢价”（Backwardation）。这或许暗示油市供需平衡点将在不久到来。

   周五，2017年12月期货合约价格为54.06美元/桶，而2018年12月期货合约价格则为53.85美元/桶，现货溢价水平为24美分（CLX7-Z8），较周四19美分的溢价进一步扩大。而仅仅在2周前，两合约还处于高达2美元的期货溢价（Contango）。

现货溢价

所谓现货溢价，就是指现货价格高于期贷价格，或者近期合约价格高于远期合约价格。出现这种现象一般是因为人们对现货商品的需求非常迫切，价格再高也愿意承担。这亦是一个信号：交易商预计全球原油库存将会迅速减少。

休斯顿风险研究和分析公司Mobius Risk Group副总裁John Saucer指出：“这意味市场已明显感受到减产协议的作用，原油库存将会停止增长，全球供需平衡的状态很快会来临。”

自2014年中期以来，由于OPEC成员国疯狂增产，导致油价最低跌至了26美元/桶。但周三减产协议公布后，NYMEX油价已经站上50美元。

高盛表示，如果OPEC和俄罗斯完全履行减产承诺，油价有望上行突破每桶60美元水平。法兴银行表示，因OPEC达成减产协议及下半年全球原油库存下降，预计布伦特原油2017年全年均价为56美元/桶。

周五欧市早盘，布伦特原油主力合约报53.22美元，减产协议以来已累计上涨12.6%。

布油日线图

但是，知名金融博客Zerohedge却泼来一盆冷水。其指出，虽然减产协议让原油再次出现现货溢价，但WTI期货曲线表明， 2017年7月至2019年11月油价依旧面临长达两年的“瓶颈期”，难以突破54美元/桶。

美原油曲线

也有技术分析师表示，这次的原油现货溢价更多的是投机驱动，可能只是“昙花一现”，与基本面可能关系并不大。

不仅如此，翻开历史就能发现，两年前那次现货溢价不但没有促使油价反弹，反而成为油价加速下跌的催化剂。为什么？因为市场预计将来商品供给会大幅增加，远期月份合约因为这种预期暴跌。导致更近月份合约价格相对更高，出现现货溢价。

 曾经的现货溢价导致油价大跌

不知道这次，原油多头会不会再次失望？