银行行业：10月信贷再超预期 荐4股

　　数据概要：央行发布10年10月金融统计数据，10月末M1、M2分别同比增长22.1%和19.3%；10月新增人民币信贷5877亿；10月新增人民币存款1769亿元。

　　数据趋势：

　　10月M1M2剪刀差较前期有所放大，M1和M2增速较前9月开始反弹。10月份M1M2表现主要源于10月份实体经济较为活跃，不过我们认为后续M1增速很难高企，剪刀差也不会有明显扩大。

　　10月新增人民币信贷5877亿元，前9月累计新增6.9万亿，累计同比增速19.3%。10月新增信贷继续高于我们预期，这与实体经济回暖有关，不过也直接引发了存款准备金调控。我们仍然维持此前下半年累计新增贷款在3万亿的判断。

　　10月一般贷款新增5534亿元，票据融资当月基本持平，这样验证了我们之前对票据融资目前已处于历史较低水平的看法，未来有可能开始回升。

　　10月非金融机构新增中长期贷款3596亿，长期信贷需求较9月份有所下降。

　　10月份居民户中长期贷款从9月的1526亿元下降至1189亿元，这主要是由于9月30日开始的房地产市场二次调控对按揭贷款需求的压制。我们预计随着房地产调控的继续，居民中长期贷款后面仍将受到压力。10月居民短期贷款从9月的982亿下降至467亿元，主要是季节因素影响。我们认为银行对个人消费和私营经济的信贷支持将持续。

　　10月新增人民币存款1769万亿，较9月份的1.45万亿有明显回落。其中居民户存款当月减少7003亿元，非金融机构存款当月新增4168亿元。我们认为10月居民户存款增加与十一长假和A股市场10月火爆密切相关。

　　10月累计存款同比增速19.8%，较上月略降0.2个百分点。金融机构存贷比(包含票据)较上月略有反弹至66.69%，不含票据的存贷也反弹至66.69%。

　　10月初至今公开市场净投放资金290亿元左右，10月新增外汇贷款59亿元。

　　投资分析：

　　10月份新增信贷率继续超预期，直接引发了央行年内第四次上调准备金，不过我们维持下半年新增贷款不超过3万亿的观点。

　　10月非金融机构中长期贷款较9月有所下滑，票据融资已在低位企稳，未来可能回升。以上情况将对银行NIM的继续反弹构成压力。

　　10月存款由于股市原因下降明显。存款和存贷比指标均开始回升反弹，银行业今年后两个月的信贷投预计将较为保守。

　　维持银行业“增持”评级：我们维持四季度银行业的观点：银行股仍有估值修复的要求，不过刺激板块大副上涨行情的刺激因素尚未出现。我们继续推荐资本状况良好，盈利能力强的：南京、招行、兴业和浦发银行。(湘财证券银行行业研究员 杨森)