中国石化：公司公告点评：二季度业绩大幅改善

　　中国石化

　　二季度业绩大幅改善。中国石化发布第二季度业绩预告，公司预计2015 年第二季度归属于上市公司股东的净利润相较于2015 年第一季度增长1000%以上。一季度中国石化实现归属净利润16.85 亿元，据此测算，第二季度中国石化实现归属净利润在170 亿元以上。

　　油价回升带来石化企业业绩改善。今年二季度布伦特原油均价为63.41 美元/桶，环比一季度提高8.03 美元/桶(+14.5%)，同时油价基本上在60~65 美元/桶的区间波动，保持相对稳定，而以乙烯、丙烯为代表的化工产品价格相对较高，化工板块保持了较好盈利。在油价回升的带动下，石化企业二季度取得了不错的盈利。

　　控股股东增持公司股份。中国石化发布公告，7 月8 日，中国石化集团通过二级市场增持了公司A 股4600 万股，约占公司已发行总股份的0.04%。增持后中国石化集团直接和间接持有公司的股份数量为863.20 亿股，约占公司已发行总股份的71.30%。中国石化集团拟在未来12 个月内增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。在当前市场环境下，大股东增持体现对公司价值的认可。

　　行业改革继续推进。国土资源部发布新疆石油天然气勘查区块招标公告，以新疆为试点的油气资源上游领域改革正式拉开序幕，在上游领域的改革取得突破后，我们认为油气行业的改革步伐将有望加快。

　　中石化作为央企混改的排头兵，以销售公司为突破口，引入民营及社会资本，提升经营效率与效益。随着资金到位、现代企业制度的建立，销售公司非油品业务有望继续保持快速增长。此外，我们认为中石化集团旗下上市公司的整合思路是“专业化分工、专业化上市”。在此思路指引下，集团下属多家公司已完成资产重组整合动作，随着行业改革步伐的加快，其余公司的改革进展值得关注。

　　盈利预测与投资评级。我们预计中国石化2015~2016 年EPS 分别为0.41、0.47元。给予“增持”投资评级。截止2015 年一季度末，公司每股净资产5.55 元，按照1.5 倍PB，给予8.33 元目标价。未来主要关注：混合所有制改革进展、页岩气产量增速等。

　　风险提示。原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏；化工业务复苏滞后，将影响公司未来盈利；混合所有制改革低于预期。

　　海通证券 邓勇,王晓林