北大荒:布局有机农产品,市场化改革迈出第一步

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-11-19

　　北大荒拟通过控股子公司北大荒投资管理与佳沃龙江等共同设立佳北控股。合资公司注册资金3亿元,其中佳沃龙江出资1.2亿元,占总股本40%,北大荒投资管理出资0.9亿元,占30%,九三集团出资0.54亿元,占18%,智恒里海出资0.36亿元,占12%。佳北控股致力于打造从基地到餐桌的全产业链模式,并力争在领取营业执照之日五年后,与北大荒合作土地面积不低于50万亩。

　　布局有机农产品业务,公司市场化改革迈出第一步。市场化作为农垦改革三大方向之一,对于增强垦区企业盈利能力至关重要,此次北大荒联合佳沃投资的品牌推广优势(控股方佳沃集团是中国最大的水果全产业链企业及最大规模海外水果投资布局企业)及九三集团的产品技术优势(中国最大的大豆加工企业,年加工大豆总能力达1200万吨)合力开发有机绿色农产品,能够充分利用自身土地优势(北大荒上市公司层面拥有欧盟认证有机土地74.5万亩),拓宽公司利润来源,根据我们测算,种植有机大米和有机大豆能分别提高每亩土地毛利润28倍和25倍。此外,佳北控股的成立标志着公司市场化改革正式开启,预计后期将继续在土地租金方面做出进一步的改革措施。

　　我们坚定看好公司未来发展前景。主要基于:(1)农垦系统改革即将开花结果。目前深改小组已经批复《关于进一步推进农垦改革发展的意见》,预计年内将公布,未来农垦改革将围绕农场企业化、垦区集团化与股权多元化等取得实质性的进展,且不排除政策内容超预期可能。(2)北大荒是农垦改革首选标的。公司作为全国最大的农垦集团旗下唯一的上市平台,在后期改革中资产注入空间巨大(集团仍有3117万亩耕地),股权多元化改革具有可操作空间(集团持股64%),同时市场化改革(土地租金提升、负业剥离、发展高附加值有机农产品及种植业技术咨询)亦会继续推进。

　　预计公司15、16年的EPS分别为0.46元、0.69元,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:(1)土改政策低于预期;(2)农垦系统改革进程推进缓慢。

　　共 10 页 首页上一页[1] [2] [3] [4] [5] [6] 7 [8] [9] [10] 下一页末页