玉龙股份：筹划产业并购基金，加速并购系统化进程

　　玉龙股份

　　事件描述

　　公司公告拟寻找合适金融机构，并牵头筹备组建“玉龙能源装备产业并购基金”(暂定名)。基金拟分阶段成立多期基金，布局天然气运营、自动化装备、军工装备、新材料等先进制造业等领域，首期基金募集资金目标规模约为10 亿元。

　　事件评论

　　筹划产业并购基金，投资先进制造业：公司此次拟携手金融机构并牵头筹备组建首期规模约10 亿元的“玉龙能源装备产业并购基金”(暂定名)，公司层面将成立控股子公司“玉龙能源装备产业并购基金管理公司”(暂定名)作为对外合作的主体，从而使得公司并购业务更加体系化，是公司外延式并购进程加速的体现，也表明公司对于并购多元化战略的极其重视。

　　实际上，公司并购意愿自去年起就已显现。2014 年4 季度公司正式成立投资并购部，外延式并购扩张正式被纳入公司整体战略布局；2015 年5 月，公司现金收购响水紫源燃气公司60%股权并且投资设立金融租赁公司，投资并购步伐已然开启，未来公司将依托钢管主业，实施多元化发展。同时，受益于公司主业经营相对稳健，公司现金流状况整体向好，2014 年末，公司货币资金总量达10.53 亿元，叠加2014 年年末增发完成，公司目前具备进行外延式并购的资金条件。随着并购策略进一步落实达效，公司后续有望迎来新的业绩增长点。内外市场景气提升，助力主业高增长：受益于海外油气管道市场突破及国内油气管道工程建设项目逐步重启，公司油气输送用管道主业将迎来高增长：1)海外方面，依托长期积累的技术和品牌优势，公司积极拓展海外市场并成效显着，目前在手海外订单充足，曾获得包括黎巴嫩、尼尔利亚订单在内的等多笔海外大额订单项目并成功托举公司整体业绩，此外，公司近日增资子公司2550万美元将产能投建项目推进到尼日利亚，由此将进一步增强公司海外订单获取优势。2)国内方面，一方面，前期国家一系列的能源项目签订、部分运营管线获批或开工让我们对油气管道项目建设重启怀有期待。另一方面，“新粤浙”项目环境影响报告已于前期经过环保部批复，预示着该项目的开工进程将大大提速。公司凭借强大的综合接单能力，将有望充分享受“新粤浙”项目开工带来的增量巨额订单，从而极大促进公司包括今年在内的未来几年业绩增长。

　　以最新股本计算，预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.31 元、0.40 元，维持“推荐”评级。

　　长江证券 刘元瑞,王鹤涛