机构观点：公司2021H1 营收297.7 亿元，同比增长28.1%；归母净利44.7亿元，同比增长50.4%；2021Q2 营收160.3 亿元，同比增长27.1%，归母净利26.9 亿元，同比增长38.7%，业绩符合预期。由于今年全国电力供需紧张，核电利用小时数高增，公司上半年发电量增速较快，上调2021~2023年EPS 至0.46 / 0.50 /0.54 元（原2021-2023 年为0.44 / 0.44/0.44 元），给予公司2021 年行业平均15 倍PE，上调目标价至6.9 元，维持“增持”。

　　核电在建机组稳步投运贡献发电增量，新机组核准加速，长期成长无忧。

　　2021H1 公司核电上网电量为774.3 亿千瓦时，同比增长24.1%，主要受益于新增投产的田湾5 号及福清5 号机组贡献发电增量。目前田湾6 号已如期投产，福清6 号计划年内投运，助力21/22 年公司核电发电量快速增长。2021 年工作报告首提“积极”发展核电，上半年，公司田湾7、8 号、徐大堡3、4 号和昌江 玲龙一号小堆获得核准并相继开工，预计十四五期间核电发展提速，公司核电业务长期成长无忧。

　　新能源发电大幅增长，贡献新业绩增长点。2021H1 新能源发电上网电量42.6 亿千瓦时，同比增长238.3%，主要受益于收购中核汇能，新能源装机容量大幅增长。截至2021H1，公司新能源控股在运装机容量603.69 万千瓦（风电197.39、光伏406.30），控股在建项目装机109 万千瓦（风电15、光伏94）。公司目前作为中核集团新能源唯一平台，规划在“十四五”

　　末新能源产业达到3000 万千瓦装机规模，成为公司新的业绩增长点。

　　核电、新能源双轮驱动，估值有望提升。公司目前PE（TTM）仅13.7倍，远低于新能源发电企业，预计十四五期间，公司新能源装机占比将大幅提高，受益于新能源业务高速发展，公司估值有望提升。

　　风险因素：核电审批不达预期，新能源业务发展不达预期