中国基金报Taylor

　　首先简单复盘一下。

　　7月4日，万科A复牌第一天。一字跌停，成交量只有区区9382万。

　　大家都在猜测会有3-4个跌停。

　　在7月5日的时候，好戏上场。宝能系姚振华老板在跌停价甩出14.9亿，并且成功撬动了21亿元的跟风游资！

　　7月6日，万科跳空低开3.48%后，资金迅速涌入，盘中竟然一度接近5%的最大涨幅，全天换手率近11%，成交放大到201亿的天量。至收盘，股价报收19.80元，微涨0.05%。

　　6日当天，201亿的天量，宝能系仅增持了310万股，耗资仅约6000万。姚振华四两拨千斤，而且市场买账了。

　　7月7、8日。由于已经25%的持股比例，宝能系触及第五次举牌红线，按照规定，宝能系必须停止增持并履行公告义务，在公告期限内和公告后2日内，不得继续交易万科A。

　　而周一7月11日周一。带头大哥又能杀回来了。基金君综合各方周末的报道，万科A将有六大悬念

　　1、姚振华筹集15亿子弹周一大干一场？

　　7月10日21世纪经济报道的新闻↓↓↓

　　指定投资万科A(000002.SZ)流通股的资管计划再现江湖。

　　21世纪经济报道记者独家获悉，由安信基金担任管理人、浦发银行深圳分行担任托管人的“安信基金信心增持2号资产管理计划”(以下简称“安信信心2号”)于7月7日完成备案。

　　“安信信心2号”起始投资规模高达15亿元，期限为24个月，成立时有2位投资者。该资管计划在投资范围中明确说明：主要投资于万科A二级市场流通的A股普通股。

　　此外，“安信信心2号”闲置资金可投资于期限在一年以内(含一年)的债券逆回购、银行存款、同业存单、可转让存单、中央银行票据、货币市场基金等现金管理工具。资产委托人确认本计划可以投资于资产管理人所管理的基金。

　　基金君也发现，还有一款指定投资万科的名为“安信基金信心增持1号资产管理计划”，于去年12月18日通过备案，。

　　安信信心1号、安信信心2号资管计划投资范围中明确将主要投资于万科A二级市场流通的A股普通股，这与此前钜盛华增持万科A的多款资管计划类似。

　　但没有证据表明上述两款资管计划都为宝能系控制。

　　根据万科的最新权益变动报告统计后发现，宝能系从2015年12月9日至今年7月6日间，通过资产管理计划在二级市场斥资111.18亿元，增持近5.49亿股万科A，占万科总股本的4.97%。

　　加上之前的收购，宝能系九个资管计划累计持有万科的股份比例超过9.93%。这意味着宝能系25%的万科持股比例中，近40%是通过资管计划买入。

　　2、安信基金30亿元资管计划究竟是谁的钱？

　　早在2015年12月18日，安信基金旗下的信心增持1号完成备案，规模15亿元，主投万科A，期限24个月。

　　2016年7月7日，安信基金信心增持2号资产管理计划”完成备案。规模也是15亿元，期限为24个月。

　　作为机构人士口中的通道产品，基金公司只负责成立基金备案，交易、买卖都由借道方来掌控。

　　借道资管计划增持万科A，是宝能系实际控制人姚振华的拿手好戏。

　　7月7日，在万科A发布的这份详式权益变动报告书中显示，钜盛华及其实际控制人人通过资产管理计划在二级市场合计增持万科A股股票5.48亿股，占万科总股本的4.97%。

　　披露文件显示，宝能系在本次万科收购的资管计划达到9个，分别是，南方资本管理的安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号、广钜2号(新增)；西部利得基金管理的金裕1号、宝禄1号；泰信基金管理的泰信1号；东兴证券管理的东兴7号(新增)。

　　上述9个资管计划同样设优先、劣后分级，从出资和优先级委托人出资情况来看，“宝能系”目前的资金杠杆率为1：2。将计划份额净值0.8元设置为平仓线，资产管理计划份额净值低于或等于平仓线时，钜盛华需及时追加保证金，否则将被平仓。

　　显然，在产品设计上，安信基金的两款资管产品与上述资管计划类似。但没有任何证据表明，上述两款资管计划是被宝能系控制的。

　　“在此前万科A的权益信息披露中，安信基金的资管计划都没有披露，至少说明不是宝能系和其一致行动人有关。”有资深机构人士这样说。

　　那么，究竟是谁，7个月来两度借道资管计划买入万科A？买入的目的又是什么？

　　在机构人士看来，不排除姚振华绕道监管，通过其他形式进一步增持万科A。

　　6月下旬，宝能系已经开始筹集资金。

　　6月22日，“宝能系”公司深圳钜盛华股份有限公司申请在深交所发行150亿元小公募债，海通证券为承销商，深交所于6月29日将项目状态更新为“已受理”，发行说明书显示，该笔融资中的约78亿元将用于归还鹏华资产管理公司的贷款，该笔贷款为钜盛华于2015年通过质押万科A股权的方式获得。

　　6月27日，深交所还将同为海通证券承销的钜盛华50亿元私募债项目状态更新为“已受理”。“宝能系”另一子公司深圳深业物流集团股份有限公司(下称“深业物流”)于2016年6月17日在上证所成功发行23.8亿元私募债。

　　万科A停牌半年时间，姚振华到底布局几何？不得而知。

　　从现在万科A的股价来看，15亿元大概只能买0.7%的股权。15亿元押注一只股票，操盘方显然有备而来。

　　3、姚振华要稳定股价保证资金安全？

　　前几天基金君发了一篇文章《宝能表白万科没打算“全身而退”，最惨持仓已亏16% (公告里竟有N多魔鬼细节)》里面提及到，目前万科的股价已经触及几个资管计划的成本线。

　　当时基金君的报道是这样的

　　由于成本价最高的是广钜2号，就说这个产品吧。持仓价格区间20.03元-24.43元，实际上以动用资金总额除以获得万科A股票数即可得出增持的成本价。广钜2号动用的资金总额为13.999亿元，而买入万科A股票数为6346.59万股，可以算出增持的成本价为22.06元。再考虑下1：2的融资成本，就把优先资金利息、管理费、托管费打包按6%来算，大半年按3%算。

　　广钜2号的持仓成本为22.06元，再加上半年的利息等成本，那么持仓万科A的成本价为22.5元。可以算出广钜2号持仓部分目前浮亏已达16.36%，根据此前的一份表格，据说广钜2号的资产规模为30亿元。那么虽然浮亏多，但距离平仓还有点距离。

　　泰信1号这次举牌的持仓成本也不低，与广钜2号差不多，购买的成本价为22元，算上利息等成本价也有22.45元，这部分目前浮亏也超过16%。但由于去年底泰信1号也买了不少，成本整体会摊低一些，而据流传数据，这个计划的规模为37.5亿元，两次举牌已经使用32亿元。产品内部所剩补仓资金已经不多。

　　当天晚上有一位持续关注万科的私募大佬跟基金君微信夜聊，进行了一次简单的推演。

　　该私募的看法是：宝能系必须要稳定万科的股价，最近在拼命借钱，估计是资金链太紧张才会这样。而跟风买入的资金不是可靠的盟友，势头不对就会出走。万科现在啥事都不用做就可以了。

　　4、万宝之战进入打群架模式？

　　来自澎湃新闻的报道。

　　7月8日下午大概16：00左右，在汕头市委书记陈良贤陈良贤的带队下，同行的大概有30多个各地潮汕商会会长集体参观考察宝能总部，会议大概持续了一个多小时。

　　“在会上，很多会长说如果宝能需要支持就尽管开口，他们全力支持。但姚振华表示感谢大家的好心，现在还不需要支持，他自己能解决问题。他(姚振华)显得很有信心。”知情人士说道。而姚振华目前兼任广东潮汕商会的荣誉会长。

　　知情人士说，“在香港开会的时候，全国各地潮汕商会的会长说应该去看看姚振华。后来会长们就邀请陈书记带队去宝能。

　　知情人士对澎湃新闻表示，潮汕商人在加入潮汕商会时需要缴纳一笔钱，金额没有硬性规定，有交千万的，也有交几万的。“潮汕老板手里的钱很多，个人手里几亿几十亿的多的是。这笔钱类似于互助基金，而且交了钱的话是有利息，有投资收益的。”上述人士说：“这笔钱会拿去投资很多项目，大部分是买理财产品，其他的比如炒股、商会内部的救急等，救急拿出去的这笔钱也是有利息的。”

　　善于经商的潮汕人被誉称为“东方犹太人”，有一名潮汕商人对澎湃新闻说：”潮汕商圈的整合能力很强，大多数的潮汕商人旗下有多家投资合作平台。”

　　5、游资等跟风盘会继续抢筹万科A吗？

　　在前面这些消息的刺激下，会不会是宝能系放出的“信号”，犹如在7月5日万科A上神秘的盘口密码“8787”？

　　在7月5日的时候，著名游资“佛山无影脚”光大证券佛山绿景路耗资3.26亿元买入万科A，事后他接受媒体采访时说在7月6日上午高位时，就把所持有的万科A股分16次全部抛出，但他否认了自己是宝能系的“同盟军”，他表示，之后万科A有低位会考虑再次买进。

　　宝能系已经成功四两破千斤，两天之内通过16亿元不到的资金投入，撬动了万科A240亿元巨资的天量成交，曾经的神来之笔会在周一万科A上面重演吗？

　　6、万科高管：管理层要走就一起走

　　基金君看过很多分析的文章，里面提到的解决方案都会说到“王石最后得走人，留下郁亮”

　　但7月10日《财经》杂志报道说：

　　一位职位不高但熟悉王石的万科员工说，“王石很率性，他为声名所累，爱惜羽毛，到了这个阶段，似乎所有人都希望他走。其实很早之前他就想过要走，只是到这一步，会走得很难看。他应该也蛮难过。放权十多年，曾表态不再回来做拯救者。但出了股权的事，他还是回来做了很多努力。”

　　万科高层的态度就要坚决得多。一位高管近日向朋友表示：管理层不会出现个别人换掉，其他人留下的可能性；不会有王石换掉，郁亮留下的可能性，也不会有郁亮走了其他高管留下的可能性；要走就是全体离开，这应当是管理层的基本态度。

　　这是否意味着王石跟郁亮团队要死磕到底？

　　最后还有个花絮，今日早间00：30，史玉柱发表了一段长微博，谈了他对万科股权之争的看法。

　　万科风波，话题敏感，不宜评论，但大嘴巴忍不住想喷几句。

　　各方诉求：

　　1、华润，希望万科未来稳定发展，不满王石作风，对万科业绩满意；

　　2、宝能，希望万科稳定发展，增加在董事会的话语权，其罢免全体董事提案是策略，未必是真实想法，估计只想罢免王石；

　　3、王石，万科的缔造者，对万科感情最深，个性张扬而得罪太多人。估计当下王石也觉得位置不保，只是体面还是狼狈离开的问题；

　　4、万科高管，对王石感情深厚，不少人与其共进退。他们是万科优秀文化的载体，出色管理的操盘者。这场风波使其知名度大增。如果集体出走再造新的万科，对万科是灾难，对个人是幸事，会有大把人给钱投资，包括我这个坚决不做房地产的人。

　　5、万科员工，希望万科稳定发展，不希望大股东空降管理层。

　　综合各方诉求，我觉得最佳和稀泥收场方案：两个大股东想办法稳住管理层。王石退出董事会，担任终身名誉董事长，每年收取一定战略咨询费。由两个大股东、管理层、独董组成新的董事会。万科的合伙人制度脱胎于阿里，很科学，董事长、总裁由合伙人集体商议推荐，董事会考核批准。这样，华润、宝能、王石、管理层、员工、中小股东，皆大欢喜。

　　基金君结语：7月11日凌晨有欧洲杯决赛，之后又有万科的商战。周一真美好，愿世界和平。