风语转债发行规模5 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价22.15元，截至2022 年3 月23 日转股价值104.29 元。

　　基本情况

　　1.申购代码：754466

　　2.配售代码：753466

　　3.正股代码：603466

　　4.正股名称：风语筑

　　5.发行总额：6亿元

　　6.信用级别：AA-

　　7.配售方式：配售1000元债需要842股正股

　　8.票面利率：第一年 0.3%、第二年 0.5%、第三年1.0%、第四年 1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%。

　　9.正股价：21.92元

　　10.转股价值：98.96元

　　11.转股溢价率：1.05%

　　12.转股价下修：30~15~80%

　　13.有条件回售：2~30~70%

　　14.强制赎回：30~15~130%

　　15.预计首日上市价格为124元左右

　　正股行情

　　数字创意产业，系以数字技术与文化创意、设计服务深度融合而发展的产业，主要包含对文化资源进行数字化转化和开发，图书馆、博物馆等的数字化、智能化提升;动漫游戏、数字音乐等数字内容创作;工业设计、城市设计、三维城市展示等数字城市建设相关。上游行业主要包括多媒体软、硬件供应商、道具模型制作企业、影视动画制作企业和其他相关供应商等，基本处于充分竞争状态;下游行业为各类具有展览展示需求的当局部门、企事业单位及有展览需求的商业机构等。

　　数字文化展示领域具有跨专业、跨学科的特性，行业内企业会面临来自数字科技等相关行业的竞争。国际知名文化创意相关企业也纷纷进入中国，加剧了国内竞争。

　　风语筑主要业务为数字化体验空间的一体化打造，营业收入约八成来源于创意设计、互动体验、CCI特效、VR/AR、全息影像及其他各类软硬件系统集成服务。公司营收同比增速有所波动，近三年及三季度分别为13.9%、18.8%、11.2%和36.2%。销售毛利率波动提升到约35%，销售净利率持续提升到去年三季报的17.4%;净资产收益率持续持续提升到2020年的17.4%;净利润同比增速有所波动，近三年及三季报分别为26.9%、24.3%、30.6%、42.3%。公司资产负债率约54%，整体债务压力不重，货币资金占总资产比重约30%，应收款占比近两年在28%，存货占比约20%。

　　申购建议

　　风语筑价格在21.92元，处于近两年的中位;对应PE为20.7倍，对应PB为4.1倍，同样处于近两年的中位，股价的安全边际一般。发行人评级AA-，估算债底价值约82.1元，债底保护一般;转股价值约98.96元，转股价值尚可。

　　风语筑是中国数字展示行业的龙头企业，致力于成为国内领先的数字化体验服务商。依托公司在数字科技应用领域的技术优势及公司在数字艺术、沉浸式体验领域积累的资源，公司的产品及服务广泛应用于数字展示、城市文化体验、数字文旅、商业展览及新零售体验、广电MCN及数字营销等众多领域。 预计100户中1。给予25%的溢价率，预计上市价格在124元左右。