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　　光环新网云软件和服务有望成未来收入主要来源

　　投资要点：　　

　　在宽带中国提速、云计算加速推广落地、政府大力推动产业升级的红利刺激下，我们认为光环新网将领导国内数据中心IDC 行业向软件和服务升级，软件和服务未来有望成为主要收入来源，商业模式将发生根本性变化，我们维持2015-17 年EPS0.50/0.86/1.54 元，给予2015 年PEG 4 倍估值，提升目标价至130 元，维持“增持”评级。

　　软件和服务将成为主要收入：市场很多人认为2015 年大量公司开始进入IDC 行业，因此光环新网的稀缺性下降，投资价值也随之下降，但我们认为IDC 行业将从现有的简单出租机柜模式升级为向企业提供全套云计算软硬件服务外包模式，光环新网将成为行业领头羊理由：①IDC 行业马上将进入5-10 年的产业升级周期，企业客户将有望不再自设机房、不再自行购买服务器、不再自行安装办公软件，全部租用IDC 运营商的IT 云服务，从而大大节省成本，IDC 运营商将从以前简单地出租机柜升级为向企业提供全方位IT 软硬服务，类似于从提供毛坯房升级为提供五星级酒店拎包入住②光环新网拥有国内顶尖的云计算虚拟化技术，有望在业内率先推出桌面云服务，首先瞄准北京的3 万多家CBD 客户，未来向其他城市扩张，由于办公服务器利用率远远低于电商服务器，因此单台物理服务器能够虚拟成数十台逻辑办公服务器，净利润率有望达到50%以上。

　　催化剂：桌面云服务推出

　　核心风险：桌面云服务推出速度低于预期；客户体验不好(国泰君安　宋嘉吉　周明　王胜)

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