永鼎股份：公司更新报告：转型战略确定，海外工程与汽车后服务比翼齐飞

　　永鼎股份

　　维持“增持”评级，目标价40元。公司已明确在原有光纤光缆基础上，将“一带一路”海外工程和汽车后服务作为战略转型方向，从在手业务情况分析，两大板块均有望呈现爆发式增长。公司收购金亭线束已获证监会批准，考虑并表因素及海外工程项目落地进度，我们上修2015-2017 年EPS 为0.42(+17%)/0.7(+84%)/0.96 元(+113%)。参考光纤光缆和汽车电子可比公司平均PEG 为1.86 倍，而永鼎股份仅为0.91 倍，参考行业均值，给予目标价40 元，维持“增持”评级。同时，我们注意到，在经历了前期的大幅下跌后，永鼎(7.13-7.17)的周换手率达到42%且成交量明显放大，或出现低位企稳。

　　通信+车厂资源+后服务资源，打造车联网黑马。我们认为，市场忽视了永鼎在车联网市场中的独特优势：1)通信资源：永鼎97 年上市，为国内最早的光缆厂商，运营商资源丰富；2)此次收购的金亭线束具备优质客户资源(大众、通用、沃尔沃、康明斯等)；3)金亭线束换股收购后，东昌集团将成为永鼎的第二大股东(东昌是上海知名汽车经销商，拥有近80 家4S 门店)，这具备后服务的硬件资源，更有是汽车金融等领域的运营经验。公司6000 万元的员工持股计划也表明了信心。

　　“一带一路”海外工程进入爆发期。永鼎海外工程业务在2014 年出现爆发式增长。以现有订单和协议来看，其在孟加拉等国拥有良好的项目基础，未来三年海外工程收入总规模或上百亿，带来业绩爆发。

　　风险提示：光纤光缆价格进一步下滑；海外工程推进偏慢。

　　国泰君安 宋嘉吉,王胜,周明