»您现在的位置： 第一金融网 >> 股票 >> 主力动向 >> 正文

2019/1/10 15:37:07  文章来源：证券之星  作者：佚名

大秦铁路:大秦线18年运量4.51亿吨,高股息同时关注估值修复 　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王立平日期：2019-01-10 　　新闻/公告。公司公布12月份生产数据,12月份公司核心资产大秦线完成货物运输量3836万吨,同比略减0.75%,日均发运量123.75万吨,日均开行重车81.5列,日均开行2万吨重列58.2列。2018年全年完成货物运量4.51亿吨,同比增长4.30%。 　　需求跳出煤炭周期,“三层安全垫”逻辑逐步验证。我们年初提出大秦铁路运量高位维 稳“三层安全垫”逻辑,1)煤源地向“三西”集中带来西煤外运总需求增长,2)“公转铁”带来铁路运输运求提升,3)成本优势分流有限。大秦线运量需求逐步跳出下游煤炭周期,复盘大秦铁路全年运量情况,Q1-Q4单季日均运量分别126.6万吨、122.4万吨、124.1万吨、121.2万吨,其中二季度和四季度进行春、秋季大修,剔除大修影响,全年日均运量在125万吨左右,维持在运量高位。从维持需求维持因素看,上半年主要得益于煤源地集中,四季度以来“公转铁”发力,看未来大秦线运量将维持在4.5亿吨-4.55亿吨的高位区间,乐观看2019年大秦运量有望继续小幅增长达到4.55亿吨。 　　“秦港搬迁”风险对冲,悲观情绪有待修复。12月大秦铁路收购唐港公司19.73%股权,唐港公司第一大股东,一方面有助于通过投资收益增厚公司利润,另一方面有利于提升公司在临港铁路运输方面的话语权。短期看唐港公司将为大秦铁路贡献3亿元左右投资收益,对冲19年同煤向曹妃甸港转移4000万下水量带来的利润影响;长期看,公司对于未来煤炭下水分布及迁曹线、曹西线等临港铁路线路的业务调整增强话语权,业务协同空间更大对冲远期风险。 　　当前PE仅8倍左右,当前投资价值体现在高股息及估值修复。大秦铁路当前PE8倍左右,按前三年现金分红比率计算股息率达6%左右,有绝对收益防守属性。另外复盘公司上市以来估值,投资情绪跟随煤炭周期变动,但2018年后公司煤炭运量及业绩脱离煤炭周期高位维 稳,若19年周期验证则估值有修复空间。 　　维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持此前盈利预测,预计18-20年归母净利润分别为146.63亿元、152.40亿元、156.09亿元,假设公司维持近三年现金分红比率,18年股息率将达6%,高股息同时估值有修复空间,维持“买入”评级。 　　风险提示:经济下滑,带来煤炭运输业务不及预期。 上一页 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 下一页

【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】

上一篇文章： 周四机构一致看好的九大金股（1.9）

下一篇文章： 没有了

第一金融网免责声明：
1、本网站中的文章（包括转贴文章）的版权仅归原作者所有，若作者有版权声明的或文章从其它网站转载而附带有原所有站的版权声明者，其版权归属以附带声明为准。
2、文章来源为均为其它媒体的转载文章，我们会尽可能注明出处，但不排除来源不明的情况。转载是处于提供更多信息以参考使用或学习、交流、科研之目的，不用于 商业用途。转载无意侵犯版权，如转载文章涉及您的权益等问题，请作者速来电话和函告知，我们将尽快处理。来信:fengyueyoubian#sina.com (请将#改为@)。
3、本网站所载文章、数据、网友投稿等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议，与第一金融网站无关。投资者据此操作，风险自担。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。