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　　银河电子:军工+新能源汽车助力民参军龙头转型升级

　　银河电子 002519

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-08-26

　　投资要点:

　　事件:银河电子发布2015年中报,公司2015年上半年实现营业收入6.31亿元,同比增长10.95%,实现归属上市公司股东净利润0.94亿元,同比增长102.87%。

　　未来重点布局军工和新能源汽车两大产业。公司目前三大业务板块中,数字电视智能终端业务平稳发展,军工综合机电管理系统业务快速增长,新能源电动汽车充电设备业务高速增长。未来公司将重点布局军工和新能源汽车两大产业,军工方面,目前公司训练模拟器、综合保障信息系统、中频电源和车载工况记录仪等军工新产品都已实现规模销售,预计未来军工业务有望保持40%左右的增长;新能源电动汽车方面,公司规划了充电设备及系统、车载关键零部件、结构件、充电站及网络运营等四大业务,并通过收购福建骏鹏和嘉盛电源予以落地,2014年下半年新能源电动汽车市场开始放量,公司相关业务将随着未来行业需求的上升高速增长。

　　收购优质标的实现资源互补。福建骏鹏主营业务为新能源电动车和高端LED关键结构件,其工业自动化在精密结构件方面的应用填补了国内空白,具有技术领先优势,本次收购为公司引入了智能制造技术,提供了新能源汽车及军工的产业化制造基础,有助于实现协同效应。而嘉盛电源的主营业务本身就定位于新能源电动汽车的充电类产品,完成收购后将能够更好地为公司新能源领域战略布局提供技术支持。公司通过此次收购掌握了新能源汽车充电桩的相关核心技术,进一步完善了新能源汽车产业链,加深和扩大了产业的深度和广度。

　　民参军龙头,维持增持评级。不考虑收购,我们维持2015、2016、2017年EPS分别为0.33元、0.45元、0.57元,考虑到前期的限制性股权激励和此次收购的两家公司的业绩承诺,我们预测2015、2016、2017年业绩分别为3亿元、3.7亿元、4.8亿元(保守预测,预计会有超预期表现)。未来10年将是民参军企业发展的黄金十年,作为民参军的龙头企业,我们看好公司在把握产学研一体化和混合所有制产业化平台两条民参军核心路径下的未来空间,维持增持评级,第一目标市值200亿元。