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　　北大荒:拟与佳沃集团子公司合作,土地价值有望重估

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2015-11-19

　　事件:11月18日,公司公告,公司拟通过北大荒投资管理公司(公司控股子公司)与北京佳沃龙江投资管理中心(佳沃集团子公司)等企业共同设立佳沃北大荒农业控股有限公司。其中,北大荒投资出资0.9亿元,股权占比30%,佳沃集团子公司出资1.2亿,股权占比40%。

　　我们的分析和判断:

　　1、强强联手打造品牌农业,土地价值有望重估:公司和佳沃集团均是农业里的龙头标杆企业,公司的优势在于稀缺、优质的土地资源,丰富的产品资源,优秀的种植人才,佳沃集团的优势在于品牌、营销、企业管理、互联网技术等。北大荒与佳沃集团联手,有望打造高端品牌农业,释放出北大荒土地价值。

　　2、农业现代化是大势所趋,农垦系统有望成为改革标兵。我国农业面临“食品安全+粮食安全”困局,土地资源稀缺以及务农人口的减少,决定了我国农业必须走以提高农业效率为核心的农业现代化道路。农垦系统作为农业中的国家队,具有规模化、自动化程度高等优势,势必扮演改革标兵角色。深改组已通过农垦改革意见,农垦改革将全面提速!3、北大荒迎“农垦改革+国企改革”双拐点!可能改革路径:1)存资产注入空间。集团拥有耕地资源总面积为4270万亩左右,目前上市公司租赁其中1296万亩,约占30%。2)引入战略投资者,提高企业经营效率。3)股权激励及员工持股。4)垦区内外土地流转。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润10亿元、12.8亿元、17.6亿元;对应2015-2017年EPS分别为0.56元、0.70元、0.96元,复合增速约30%。考虑到公司土地资源的稀缺性,以及变革的潜力,我们给予“买入-A”评级。

　　风险提示:改革力度不及预期。