资本开支继续超预期,出栏量仍大有可期:公司2020 年全年完成资本开支460.7 亿元,超过我们上期预测的上限值450 亿元,同时21Q1 末公司固定资产为702 亿,较20 年末增加116.7 亿。在建工程增加至160 亿,较20 年末增加11.8 亿,可见公司新增产能建设依旧如火如荼。我们预计公司固定资产规模到21 年底将超过900 亿元,届时公司生猪产能将轻松超过7000 万头,奠定了公司未来生猪出栏高增长的基础,我们预计公司21/22 年生猪出栏量增速都将超越20 年77%的同比增长幅度。 成长性大于周期性的结论已经得到证明:从公司21Q1 季报可看出,此轮猪价周期最高点并非公司盈利能力的最高点,结合刚刚过去的冬季行业所经历的由各种疫情所带来的产能出清,我们认为今年下半年的猪价反弹空间较大,因此预测公司21 年全年商品猪销售均价为27 元/kg,结合公司出栏量的持续高速增长,在此轮超级猪周期进入下半场的情况下公司业绩成长性大于周期性的特质也将进一步显露。 |
|
||
|