上海"国资重组"机会:两个思路寻找黑马和白马

　　上海医药(601607. SH)H股发行一事又有进展。日前有媒体报道称,上海医药拟于今年4月在香港进行首次公开募股(IPO),筹资至多12亿美元。上海医药已经聘请瑞信、德银、高盛和中金负责其此次赴港IPO事宜。

　　伴随着上海医药发行H股步伐的加速,结合之前上海国资旗下6家公司先后停牌,市场对于上海国资整合的关注度继续升温。截至昨日收盘,46只上海本地股中共有33只个股上涨,其中浦东建设(600284.SH)大涨6.26%,创出2008年3月4日以来的收盘价新高。

　　重组机会

　　根据安信证券最近一期关于上海国资重组的专题报告,上海国资整合之所以受关注,主要是因为在股价和公司各项经营指标方面,上市公司重组前后都有较好的表现。

　　具体来说,上市公司在重组停牌前30天至复牌后15天之间的股价表现都跑赢了同期市场指数。同时,根据已经完成整合的公司重组前后两年的股价表现发现,在剔除海通证券的36家公司中,有25家取得了超额表现。这25家公司平均超越指数30%,而且在各个超额收益区间的平均表现均有提升。

　　安信证券预计,今年上海应该会有三家集团通过上市公司完成整体上市,167亿元资产将在各项重组过程中被注入。

　　虽然2011年预计注入的资产总量较过去两年略有减少,但安信证券认为,上海市国资委的态度非常明确,重组计划将会稳步推进。由于过去两年许多集团都已经进行过或大或小的重组,间接为投资者剔除了部分已整合过的标的,缩小了关注范围,因此上海国资重组的交易性机会现在反而更有可操作性。

　　安信证券认为,对于已经经历过大规模资产重组的上市公司而言,整合空间相对来说已然不大,但不排除有一些集团下属资产丰厚而进行多次重组的可能。按照这个逻辑,投资者应将关注重心放在那些尚未进行资产重组的上市公司以及那些前期重组后有进一步重组可能的公司上。

　　具体操作上,虽然从安全边际角度考虑应该选择净资产收益率较高但估值较低的品种,然而在筛选重组类型股票的时候,反而需要留意估值较高的股票。安信证券认为,这是因为上市公司可以利用其股票较高的估值来增发或换股,从而从交易对手方面取得更多的优质资产。在这样的背景下,现时估值较高的个股如双钱股份(600623.SH)、棱光实业(600629.SH)以及陆家嘴(600663.SH)和浦东建设(600284.SH)都值得留意。

　　黑马和白马

　　在兴业证券看来,押宝上海国资重组概念,可以有"黑马"和"白马"的选择。

　　具体来说,选择"黑马",可以获得较高的超额收益。这类股票的特点有4个,分别是主营业务在盈亏边缘,或业绩平平;上市时间较早,主营业务不再是产业发展方向;背靠一个大的集团或控制人;最近有处置旗下资产的小动作。其中背靠大集团或控制人是最为关键的因素。

　　这类股票包括上工申贝(600843.SH)、自仪股份(600848.SH)、兰生股份(600826.SH)、上海九百(600838.SH)、三爱富(600636.SH)和SST中纺(600610.SH)等。

　　而选择"白马"股的好处是安全边际高,可以长期持有。而充分的想象力为这些"白马"股提供了股价上涨动力。这些个股包括上海机场(600009.SH)、浦东建设、百联股份(600631.SH)等。(第一财经日报 陈晶泽)