棕榈园林:公司延续高成长 关注市政业务进程

　　公司高成长性得到验证。

　　公司2010年实现营业收入12.90亿元,同比增长95.67%;实现每股收益1.003元(股本数为1.92亿),同比2009年的0.539元(股本数为0.9亿)增长了85.74%。园林行业龙头企业高成长性得到进一步验证。

　　"大行业小公司"未改变,龙头企业持续高增长。

　　我国市政园林和地产园林正处于爆发式增长阶段,2011年市场容量在2000亿元以上,且保持25%的年复合增长率高速增长。目前,国内前十家园林企业营业收入规模均低于15亿元,市场占有率不及1%。国内园林行业"大行业、小公司"局面将继续维持,龙头企业将继续保持高增长。

　　公司优势依旧明显,高成长性确立。

　　(A)公司上市募集资金优势明显。除1.69亿元用于原定项目,6.27亿元用于补充营运资金、新建苗木基地、控股潍坊胜伟园林等,尚有4.75亿元资金未使用,这部分资金对于公司进一步扩大业务将发挥至关重要的作用。(B)设计杠杆化优势明显。具备设计、施工"双甲"资质,设计业务杠杆效应明显。跨区域经营优势突出。(D)苗木资源充沛。公司已建立五大区域苗木中心,保障施工工程进度和后续人才培养。

　　盈利预测与投资评级:

　　预计2011-2013年公司EPS为1.87、3.35、5.23元。考虑到公司高成长性,给予公司50倍市盈率,对应目标价93.50元,给予"买入"评级。(广发证券 王飞)