2437点是不是中期底部

　　全球经济阴霾笼罩，欧美股市上蹿下跳，让投资人无所适从。虽然A股表现顽强，但上周的低点2437点是中期底部，还是下跌中继呢？数据统计显示，目前沪深300的动态市盈率低于13倍，市场估值处于历史低位。在过去20年，沪深股市动态市盈率低于13倍的只出现过3次，每次都迎来大幅上涨。当前是A股市场第四次被严重低估的机会。

　　国泰君安在日前率先抛出"2400点将是A股的一个历史性的底部区域"的论点。中信证券策略分析师郤峰指出："市场最坏的时候已经过去！"

　　机构

　　基金"割肉"割在地板上

　　基金大幅度减仓始于7月最后一周，当时市场预期生变，之前一致看多的逻辑开始受到质疑，基金大规模撤离。据申万研究所测算，7月25日至29日一周，开放式基金仓位大幅下降3.46个百分点至79.48%。减仓的势头并没有停止。8月份的第一周，开基仓位再度下降3.56%至75.91%。8月8日，多重利空集中释放，受到标准普尔下调美国国债评级影响，亚太市场集体遭遇"黑色星期一"，A股再度破位下跌，基金仓位当日降幅更是高达4.33个百分点。在业内人士看来，目前71.58%的基金平均仓位已大幅低于历史78%的平均水平，加仓空间已经打开。

　　而市场更为关注的则是，屡屡成为市场反向指标的基金仓位，这一次能否得到验证。从过去5年多来基金仓位变动和股指演绎的经验来看：每当基金经理乐观情绪高涨，仓位不断攀升屡创阶段性新高，股市短期顶部甚至中长期顶部基本确立，市场开始下跌；每当基金经理对后市判断异常谨慎甚至悲观之际，股票基金仓位均会达到阶段新低，随后股市展开反弹。

　　据天相数据统计，2006年至今，偏股型基金仅有2个季度的仓位低于70%，其中，2008年，A股遭遇"大熊市"，2008年4季度偏股基金仓位水平降至历史最低水平，仅为66.72%。有意思的是，上证综指在该季度创下1664点的三年新低，随后股指展开强势反弹。最近的一次谷底"割肉"是在去年7月份，当时市场处于一片"唱空声"中，基金仓位在7月初降至72.96%的阶段性新低，随后，市场又出现一轮较为强劲的上涨。那么，这一次，基金仓位反向指标能否再度灵验？

　　以小博大社保逆向投资

　　市场一片恐慌之际，社保入市的消息不胫而走。又一次，社保逆向而动，证明了其"以小博大"的能力。

　　一位业内人士对记者表示，"社保资金在2400多点入市，可能意味着这就是重要的政策底，这一消息传出后，股市止跌企稳。"8月11日，社保入市的消息被媒体曝出，报道称，接近社保基金权威人士证实，社保已经进场抄底。另外，据社保基金账户所在的某证券公司人员透露，社保基金于8月9日开市后不久进场，"这里的账户买入量估计在50亿上下，再加上还有其他账户，总量估计至少达百亿。"

　　缘何区区近百亿的资金，可以力挽狂澜？对此，上海一位基金经理对记者表示："虽然A股政策市色彩已经减弱，但依然存在。大家倾向于认为社保入市是管理层的意愿，2400点就是政策底。"

　　从历史数据来看，社保基金在A股市场的历次牛熊市转换中，往往能成功把握住机会，并提前介入或离场。在业内人士看来，历史上社保资金都有提前逃顶或抄底的经历，这也导致在看不清市场方向时，机构投资者不得不更多地依附"先知先觉"的社保资金的举动进行投资，从而使得其"正向指标"的作用进一步强化。

　　逆向而动的不止是社保资金，还有保险资金。据了解，多家保险公司及保险资产管理公司在8月初开始减仓，后又在8月5日开始连续多日加仓，迄今累计加仓规模逾百亿，且加仓规模大于减仓规模，仓位上升不少。多家受访保险机构表示，近期将下调波段操作区间，以2500点至2700点为轴。

　　个股

　　46只股股价低于1664点

　　如果以8月10日收盘价与2008年10月28日大盘1664点的低点股价相比的话，两市有46只股票的价格已经破位。从行业分布来看，交通运输占12家、化工类8家、金融服务类7家、公用事业5家。

　　"交通运输板块处于历史低位主要是由三个方面原因造成。"股票估值网CEO吴君亮对记者表示，一方面是跟随大盘而调整下来；另一方面是由于前期政府要治理高速公路收费造成的影响，这导致在近13周的时间里，高速公路板块调整了20%左右；第三是与今年一季度和去年四季度相比，高速公路板块的成长性在今年第二季度有所放缓，这和整个经济放缓是一致的。

　　此外，7家金融服务类公司中券商占6家。"最近几年股市都不是特别好，券商也一直陷入佣金战，所以券商股价格低非常正常。"智德投资首席策略分析师戴非表示。

　　根据数据，如果以8月10日收盘价计算，508只股票价格已经低于去年7月2日上证综合指数探底2319点时的价位，其总数占市场总量近四分之一。

　　从个股来看，48只个股的价格比2319点低30%以上，低10%以上的有308只。如果从508只创新低股票的行业分布来看，机械设备、房地产、医药生物和化工行业居多。其中机械设备为60家、房地产48家、医药生物和化工各36家。"从股价创新低行业分布来看，周期性行业非常不被看好，其实这也是未来中国经济结构转型在资本市场上的体现。"戴非对记者表示。

　　57只股股价创历史新高

　　近来，部分个股在市场受外围冲击出现大幅下跌破位，但有一批股票却在重压下表现出了超强韧性。统计显示，在上周市场大幅波动的背后景下，最近3个交易日依然有57只股票价格创出历史新高。

　　统计显示，在最近3个交易日中，按除权算，两市有39只个股创出历史新高。当中，龙力生物、亚夏汽车、舜天船舶和光线传媒等9只是7月份以来才上市的次新股。

　　其实，近3个交易日创出历史新高的个股远不止上述39只。那为什么其他没有如上述股票那样"一目了然"呢？原因是除权使得原本有些股价很高并已经创出历史的"牛股"变得隐形了。

　　按后复权算，两市共有57只股票在近日创出历史新高。从行业上看，57只创新高个股中，以白酒为代表的消费类品种最为集中，而山西汾酒与古井贡酒无疑是其中两匹最为耀眼的"白马"。统计显示，两股在最近多个交易日中逆市而上，其中山西汾酒"八连阳"，古井贡酒"六连阳"，且均在上周五创出历史新高。

　　据了解，这57只创新高个股中，除了冀中能源、航天信息、九牧王、合肥百货和天士力以外，其他53只的总股本都在5亿股以下。分析人士指出，在资金偏紧情况下，资金追逐中小盘绩优成长股，是造成创新高个股中，小盘股居多的重要原因。

　　四大见底信号闪现

　　有分析师表示，虽然短期内还难以清晰判断底部是否已经探明，但从定向增发股频频破发、公开增发股承销商成了"冤大头"、大股东恐慌性减持以及增持频频被套这4个信号及历史经验来看，底部已经不远了。

　　信号1

　　超三成定向增发破发

　　今年以来，共有172家公司公布了增发预案，而截至上周五收盘，有60只股跌破了增发价或预案价下限，占比超过三成。

　　从以往经验来看，大多数破发是暂时的，多数公司股价仍会逐步恢复到增发价以上，且涨幅较大。业内分析人士指出，无论是2007年的牛市还是2008年的熊市，机构投资者参与定向增发获得正收益都是大概率事件。原因是，上市公司为维护参与增发者的利益，可能会努力去做好业绩，从而推动股价重新上涨。

　　信号2

　　公开增发承销商包销

　　市场疲弱也体现在公开增发遭冷遇，承销商成了"冤大头"。

　　威海广泰8月1日发布的公开增发结果显示，因公司原有股东和公众投资者认购不积极，作为主承销商的海通证券只好自掏腰包近2.16亿元，包销1076万股，占该次发行量的46.21%。而就在不久前，海通证券还不得不自掏腰包揽下中天科技近六成的公开增发股。

　　对此，业界普遍预计，如果股市依旧维持振荡态势，增发承销商的包销风险可能会进一步加大，公开增发项目卖不出去，承销商大比例认购余额的情况可能会频繁出现。

　　信号3

　　大股东恐慌性减持

　　根据统计显示，今年以来有511家上市公司发布了大股东减持公告，减持数量合计为48.4亿股，减持金额合计约704.6亿元，远远高于去年同期。

　　从今年各月份情况来看，A股市场的冷暖与大股东减持之间有着密切联系。在3月份市场走强期间，大股东减持市值曾一度高达120.1亿元，处于年内高位。此后随着市场逐级下行，5月份大股东减持市值又降至90亿元的低位。不过，由于7月大盘从2610点回升至2700点上方，减持规模再度抬头，合计减持市值达到102.29亿元，比6月份增加38.95%，创出了年内单月减持的新高。

　　信号4

　　大股东增持被套

　　在一些大股东疯狂减持的时候，也有部分大股东通过增持来维护自己公司的股价，但很不幸的是，他们惨遭套牢了。

　　根据统计，今年以来共有224家公司的重要股东在二级市场上进行了增持，增持金额约为70.4亿元。绝大部分公司在获得增持后股价都出现了上涨，但仍有56家公司并没有给大股东面子，在增持之后跑输了大盘。(现代快报)