三、主力动向

　　资金预期发生改变 期现指反弹节奏再陷反复

　　沪深300现指自7月18日至8月9日一轮下跌的38.2%的反弹目标位是2863点，也即2860点一带，本周IF1109或将延续低位整理走势，区间参考2800点-2900点。

　　存准基数被调整，权重股走弱，沪深300现指低开低走，失守5日均线；期指合约全线下挫，IF1109报收2855.8点，减仓488手。

　　套利监测

　　昨日股市开盘时主力合约IF1109即处于升贴水边缘，并未理会隔夜外盘的上涨，随后全日便在升贴水之间来回浮动，不存在任何期现套利机会。次月合约IF1110的基差在日内5-15点的区间内波动，全日处于无套利区间之内。两个远月合约IF1112和IF1203基差持续低迷，两合约盘中没有出现任何理论上的期现套利机会显示投资者中长线趋势的看法不如前期来得乐观。

　　海外市场经济复苏缓慢

　　目前欧洲银行普遍面临融资困难，对经济衰退和债务危机升级的恐慌情绪使得银行间的不信任感增强、放贷意愿大大降低，推高了欧洲银行间拆借利率。主权债务危机和银行业危机开始相互传导，政府债务与金融部门之间形成"负面反馈循环"的风险增加。银行资产负债表的调整是一个缓慢的过程，主权债务危机的改善最终要靠欧元区国家经济的持续增长。然而，在欧元区核心德法两国增长乏力的背景下，欧元区经济下半年很难有较快增长。

　　2800点下方做多比做空风险或小

　　我们认为，即使推出了QE3，对A股也只能是短期利好，中期则构成利空，倒逼我国央行收紧政策。从9月5日起，各银行将分批逐渐为保证金缴纳存款准备金。这相当于在6个月内进一步抽取约9000亿的流动性。我们的看法是，这一政策短期对资金面的影响可能不大，但是中长期对资金以及实体经济的影响还不容忽视。预计对于市场资金面实际影响最大要等到四季度以后，后市需要关注央行是否在其他方面放松来做对冲。从技术形态来看，沪深300现指自7月18日至8月9日一轮下跌的38.2%的反弹目标位是2863点，也即2860点一带，我们认为，本周IF1109或将延续低位整理走势，区间参考2800点-2900点。操作方面，上证指数自7月18日2826高点的一轮下跌日线已经出现三个向下跳空缺口，也意味着2500点下方空间不大。对于IF1109，从上周的表现来看，我们认为，2800点下方做多比做空相对风险要小。若遇回落至该关口附近，仍可尝试短多介入，设置好止损位。IF1109上方压力位2880点，下方支撑位参考2835点。(期货日报 海通期货 姚欣昊 王娟)