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　　创维数字:期待业绩环比改善 合作转型持续落地

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范杨,曾婵 日期：2015-08-21

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,维持目标价40.05元。

　　公司是国内机顶盒龙头企业,围绕入口积极开拓广电合作运营、OTT平台,此外还有游戏平台、家庭上门O2O、汽车电子等平台的搭建,公司多入口布局日益完善,期待大数据平台未来的价值发挥。2015年下半年由于海外订单大幅增加带来业绩环比大幅改善、多家广电的合作也将持续落地。维持2015-16年EPS预测0.46/0.54元(暂不考虑Strong并表),维持目标价40.05元。

　　半年报整体业绩略低预期,运营服务收入增长10倍。

　　2015年上半年,公司收入15.7亿元,同比增长1%,增长主要来自国内OTT机顶盒,受整体宏观经济的影响出口收入下降27%,净利润1.5亿元,同比下降11%,主要是国内运营开拓投入费用较大。值得注意的是,运营与服务收入1422万亿,同比增长10倍,表明公司的“智慧互联生态圈”运营已初有成效。

　　2015年下半年预计业绩将大幅改善。

　　随着下半年出口形势的好转,8月4日公司公告获得海外900万台大订单,预计贡献收入近12亿元,大部分在2015Q4和2016Q1确认,同时国内OTT订单增长良好,我们预计2015年下半年公司业绩将大幅好转。

　　平台推进顺利,与广电、互联网企业的合作将持续落地。

　　7月30日公司公告与六家广电签订战略合作协议,预计下半年还将有10家左右合作陆续落地;公司与央广银河、芒果、腾讯、百度等合作的OTT机顶盒将持续快速放量,同时将积极探索更加深入的合作模式。

　　关键风险:机顶盒行业销量下滑,公司转型低预期。