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　　隆平高科:定增过会,种业新国家队扬帆起航,维持增持评级!

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2015-08-14

　　投资要点:

　　公司公告定增获得证监会发审委通过。中国证券监督管理委员会发行审核委员会于8月12日对隆平高科非公开发行股票申请进行了审核,根据审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得通过。根据此前公告内容,本次定增拟向中信兴业投资、信农投资、现代种业基金和汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划(高管参与持股)等对象发行股份2.59亿股,募集资金30.8亿元,分别将用于补充流动资金、偿还银行贷款、农业产销信息系统建设、研发投入及农作物种子产业国际化体系建设等方面。本次发行股份限售期为60个月。

　　种业国家队再添新成员,加码新发展。本次增发后,中信将成为公司第一大股东,公司也正式就中种集团、农发种业后成为新的种业国家队成员。相信中信集团将利用资金优势及海内外的资源优势,将隆平高科打造成在国际上有影响力的中国种业龙头企业。

　　四大战略支撑未来长期发展:我们认为,公司在定向增发过会后,在资金层面得到战略股东的支持,将会在外延式扩张方面迅速加码,主要有四大方面:1)产品多元化,打造“全能型种业企业”;2)产品科技化。在资金充裕情况下,后期公司有望通过自主研发或在海内外购买其他生物育种材料或并购相关企业,以增强种子产品的技术实力。3)从种业迈向综合农服业务商,公司此前投资设立湖南隆平高科耕地修复技术有限公司,该公司后期或称为湖南隆平高科农业科技服务有限公司(15年1月隆平高科发起成立)的一部分,致力于服务于农业、农民和新型的农业组织,逐步为农业生产提供产前、产中、产后的整体解决方案,以充分发挥公司种子产业优势,实现公司“农业服务旗帜”的愿景;4)支撑隆平国际的海外业务发展。隆平高科是国内杂交水稻育种领域龙头,一方面,在政策放开后,将加快东南亚地区(印尼、孟加拉等)产品研发和推广,东南亚水稻种植面积广但稻种商品化率低,亩产也低于中国,广阔的市场前景加上公司的技术优势,有望在海外复制第二个隆平;另一方面,在美国的研发团队与高校及海外种企有望开展生物育种、功能基因合作研发,增强产品技术实力。

　　维持“增持”评级!我们预计,外延式扩张将成为公司未来发展的重要推动力,结合公司目前主推的隆两优等新品种销量的持续、稳定增长,在不考虑未公布的并购项目及海外业务盈利的情况下,预计公司15-17年净利润5.0/6.11/7.32亿元,考虑增发摊薄后每股收益0.40/0.49/0.58元(未调整,维持原预测),中国种业在粮食安全背景下,是国内重要的新兴战略产业,国内种企一定会孕育1-2家巨头,隆平目前在资金、资源上具有先发优势,重申“增持”评级!