浪潮信息:股权激励批文落地,市场最大疑虑解除

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋日期：2018-07-10

　　公告:公司7月6日公告,收到山东省国有资产投资控股有限公司《关于浪潮电子信息产业股份有限公司实施股权激励有关问题的意见》,原则同意公司按照有关规定实施股权激励。

　　股权激励国资委批文落地,市场最大疑虑解除。市场此前担心国资委批文未落地,公司股权激励管理费用等存在不确定性。公司2018股权激励方案经过两次细节修改后,获得国资委批文通过,实际解除市场对公司最大担忧。7月24日,公司将召开临时股东大会,审议股权激励方案,审议通过后可正式授予。

　　l2018股权激励方案激励力度大(占总股本2.94%),授予条件关注盈利能力问题。本激励计划拟向激励对象授予3796万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司总股本12.89亿股的2.94%。同时,方案行权条件对净资产收益率明确提出要求,表明公司已经开始关注盈利能力问题。

　　公司供应链管理能力、产品交付能力已是行业内最强,股权激励方案落地再一步改善公司治理与经营效率。浪潮JDM做到工厂预制、整机交付,供应链管理能力、产品交付能力为行业能最强。互联网企业自建数据中心对交付效率要求高。例如,如果腾讯的数据中心服务器年采购量为十万台(节点)左右(保守假设),按照传统的单日交付300-500台通用标准服务器来计算,需要持续交付300多天。而浪潮在2014年就靠SR服务器创下了单日单机房5000节点的交付记录。

　　公司下游收入60%来自互联网企业,直接受益IaaS建设浪潮。从海外发展情况看,亚马逊AWS一家独大,2018Q1收入54.42亿美元;阿里云在近几个季度迅速增长,2018Q1收入6.98亿美元,YoY119%,国内市场占据一半市场份额,但是仍仅仅为AWS规模1/8。预计未来3~5年BAT云计算中心的投入增速仍将保持较高水平,公司收入60%来自互联网企业,在BAT中供应比例持续向上,直接受益互联网厂商IaaS建设浪潮。

　　l预计2022年收入过千亿,维持“买入”评级。维持盈利预测,预计18-22年营业收入402、539、733、930、1190亿元,归母净利润6.34、9.35、21.31、33.35、52.64亿元。预计2022年营业收入可达到1190亿元,维持“买入”评级。