同方股份:十年蛰伏再启航 PE战略显奇效

　　1)“十二五”规划中的七大战略新兴产业,目前同方占了六个,公司将充分受益政策支持,再加上公司积累的规模技术优势,同方未来几年有望实现跨越式发展。

　　2)公司发展模式与李嘉诚麾下“长和系”形似,从以实业为主向“实业+金融控股”转变。“以资产换PE、以PE换资产”的PE战略渐入佳境,投资收益持续可期。

　　3)采用新的估值方法,把主营业务和投资收益分开估值。主营业务采用“虚拟公司群”法预测盈利并估值,投资收益的估值则动态化。经测算,主营业务市场价值为234.4亿元,投资收益市场价值至少为125亿元,公司的合理市值至少为360亿元,相对当前市值有31.3%的上涨空间。

　　考虑政策支持对公司增长速度和成长空间的促进作用,我们上调盈利预测,预计公司11-13年EPS分别为0.85、1.42和1.80元。进一步考虑到PE战略渐入佳境,投资收益价值的提升,我们将公司上调至“强烈推荐”评级,给予6个月目标价36元,对应11年PE为32.5倍。(民生证券 卢婷)