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　　报喜鸟:创投参股吉姆兄弟35%,推进私人定制业务发展

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕,唐爽爽 日期：2015-07-13

　　报喜鸟创投参股吉姆兄弟35%,进入微店、跨境电商领域公司全资子公司报喜鸟创投于15.6.29与无锡吉姆兄弟时装定制科技有限公司股东签署《增资协议》,拟分两期投资2000万元对吉姆兄弟进行增资,持股35%,投前估值5714.286万元;二期投资要求吉姆兄弟连续3个月实现单月销售收入120万元以上。此次融资吉姆兄弟将用于微店建设;

　　此外,公司还将逐步进入跨境电商业务,为境外消费者提供成衣定制服务。

　　吉姆兄弟主要从事衬衫的互联网定制服务,以量身定制大众化为目标;公司旗下拥有JimBrothers和Net6543两个品牌,分别定位为中高端和中低端商务装定制,在分销领域,构建了官方网站、客户端、微信微店、微博等全方位在线传播与定制服务平台,同时开设了遍布全国的20余家线下体验中心,并拟建高密度的线下社区合作店等实现全渠道营销。

　　公司通过近4年积累获得超过20万的人体数据积累,基本完成基于人体数字建模制版,激光投影裁剪为核心技术的高度柔性与个性化定制生产的完整体系,一件完全量身单裁定制的衬衣可以在30分钟内完成生产,拍照量体的技术成果基本解决在线量身定制过程中如何量体的重要技术难题。20

　　14、2015Q1收入为959.36和72.02万元,净利亏损-593.76、-99.01万元。

　　投资意义:打造私人定制生态圈,开拓微商、跨境电商新模式,战略供应合作的协同效应公司此次投资吉姆兄弟短期对业绩影响不大,但意义在于:

　　(1)打造私人量体定制业务生态圈,通过投资吉姆兄弟,可吸收引进3D量体技术和投影裁剪技术等,促进公司全品类私人定制C2B业务的开展。

　　(2)开拓微商模式渠道,获取其线上量体业务数据,提升公司精准营销能力;

　　(3)协同效应:实现战略供应合作,充分利用公司量体定制产能、增加生产利润的同时,降低吉姆兄弟产品成本,并实现研发协作,形成协同效应;

　　(4)开拓跨境电商模式渠道,打开私人定制业务的出口空间。

　　升级服装主业,打造第二主业互联网金融,维持“买入”评级报喜鸟于15年规划将私人定制作为主业重要的战略转型,私人订制业务的优势在于零库存、利润较高,通过私人定制实现公司线上线下的全渠道运营,未来将从单品类扩展至全品类定制(包括西装、衬衫、大衣、羊毛衫、夹克衫、西裤、皮鞋等)。公司目前拥有40多万VIP客户、叠加吉姆兄弟的20万人体数据积累,未来公司在私人定制大数据方面有望引领业内发展。目前公司线下私人订制业务零售额占比15%,未来若能达到30%,产销率有望达到80%。

　　公司“实业+投资”战略持续落地:报喜鸟创投自15年1月成立以来,相继投资了小鬼网络、仁仁科技、参股永嘉恒升村镇银行、成立小鱼金服,并将互联网金融作为第二主业;主业方面,公司将在低基数基础上迎来复苏,同时将私人订制业务作为未来发展重点,此次参股吉姆兄弟、私人订制生态圈初具规模,有望提振市场信心。维持15-17年EPS0.17、0.2和0.24元,维持“买入”评级,公司目前两个生态圈初步成形,即小鱼金服互联网生态圈、吉姆兄弟私人订制生态圈,后续关注用户成长、转化率落地情况。风险提示:并购整合不当。