鲁信创投：“创客”主题发酵，股权收益加速回笼

　　鲁信创投

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，因看好创投业务长期稳定收益，上调2015-17年盈利预测0.74/1.00/1.29 元，较上次对17 年盈利调增28%。上调目标价至60 元，对应2015PE80 倍。政府鼓励创客将提升创投股估值水平。

　　持续受益于鼓励“创客”和注册制改革主题发酵。(1)2014 年底总理号召“大众创业、万众创新”，2015 年6 月国务院发文力挺创业创新、肯定创客精神，其中山东省青岛市率先提出发展创客经济。“创客”属天使投资领域，创业/创客文化兴起与公司延伸创投产业链，加速“投资+投行”的模式创新不谋而合。公司6 月与交银信托合作，拟投资近2 亿元参与资本市场股权投资基金，信息技术/新材料/工业智能化有望成为新投资项目方向。(2)预计2015 年底证券法修法完成，16 年注册制改革将落地。公司将有两方面受益：一方面多层次资本市场构建下，公司未来将谋求通过新三板/并购等多渠道实现项目退出。同时公司目前大股东鲁信集团持股近70%，证券法修法有望放宽创投机构股权再融资。预计股权再融资放宽和山东国企改革推进下，公司后续在构建金控平台方面具有想象空间。预计二季度后股权减持加快，投资收益回笼有望加速。公司2 季度减持“宝莫股份”“龙力生物”等中小/创业板股权，实现投资收益约0.92 亿元。公司目前持有二级市场股权近30 亿元，考虑到股权均处于历史高位，预计二季度后公司减持股权回笼收益的频率将显着增加。

　　核心风险：证券法修订和注册制推进不及预期，二级市场大幅回调。

　　国泰君安 刘欣琦,孔祥